İşletme Sermayesi'nin analizine değinilen araştırma, ulusal ekonominin artan iyileşme süreci göz önüne alındığında ve iş gelişiminin şirketlerin, Giderlerini gelirleri ile karşılamak ve gittikçe daha verimli ve rekabetçi olmaları için bir kâr marjı oluşturmak ve Şirketin rezervlerinin daha iyi işlemesi için rasyonel kullanımını sağlamak zorundadırlar.
Net İşletme Sermayesi veya Manevra Fonu, nakit akışlarının nereden geldiğini ve nereye gittiğini ve hatta ulaşmak amacıyla her şirketin sürekli analiz etmesi gereken çok önemli bir finansal göstergedir. bütçelenmiş veya ihtiyaç duyulan net işletme sermayesi tahminleri yapılabilmesi için gelecekteki hareketleri tahmin etmek.
Bu çalışma, ekonominin olaylarından habersiz olan MONCAR Şirketi'nde gerçekleştirilmektedir ve ülkedeki birçok kuruluşla birlikte daha büyük gelişme, ekonomik verimlilik, maliyet azaltma ve artan hizmet arayışına katılmaktadır. ve finansal ve insan kaynaklarının rasyonel kullanımı.
Soruşturma, 2002-2005 yıllarına ait dönemin eksiksiz çalışması da dahil olmak üzere temel ön bilgileri toplamaya izin veren kapsamlı bir araştırmadan başlıyor. Şirkette mevcut işletme sermayesi yönetim politikasının incelenmesi ve değerlendirilmesi için kullandık farklı metodolojik prosedürler, incelenen konu ile ilgili uzmanlar ve yetkililerle bilgi ve mülakatların analizi ve derlenmesi.
Dolayısıyla sorun, MONCAR'da işletme sermayesinin etkin yönetimi için hangi prosedürlerin izleneceğidir.
Hipotez daha sonra türetilir: aranan gerçekle tutarlı bir işletme sermayesi politikasının uygulanmasıyla, yönetimindeki mevcut problemler çözülebilir.
Bu hipotezi doğrulamak için genel amaç:
"İşletme sermayesi için finansal yönetim tekniklerini değerlendirir ve uygular".
Gibi belirli hedefleri çizilir:
- İşletme sermayesinin yönetimini müteakip analiz için bir başlangıç noktası olarak kuramsal bir çalışma yürütmek.Şirketi karakterize etmek ve ekonomik analizin temel tekniklerinin hesaplanması ve yorumlanmasını temel alarak finansal durumunu incelemek - İşletme Sermayesi Yönetimini geliştirmek için çözümler önermek.
Eser aşağıdaki bölümlerden oluşmaktadır:
- Bölüm I. İşletme sermayesinin yönetimine ilişkin teorik temeller.
Birinci bölüm işletme sermayesinin teorik temelleri üzerine odaklanmaktadır.
- Bölüm II. MONCAR şirketinde finansal durumun değerlendirilmesi ve teşhisi.
İkinci bölüm, şirketin yapısı ve işleyişi ile toplanan tüm belgelerin analizini ele almaktadır.
- Bölüm III. MONCAR'da işletme sermayesinin etkin yönetimi için önerilen prosedürler.
Üçüncü bölüm, işletme sermayesinin etkin yönetimini takip etmek için olası çözümlerin alternatiflerini göstermektedir.
- İşletme Sermayesi Yönetimine Genel Bakış.
İşletme sermayesi terimi, çoğu endüstrinin tarımla yakından bağlantılı olduğu bir dönemde ortaya çıkmıştır; işlemciler mahsulleri sonbaharda satın aldı, işledi, bitmiş ürünü sattı ve bir sonraki hasattan önce nispeten düşük stoklarla bitirdi. Maksimum bir yıl vadeli banka kredileri, hem hammadde satın alma maliyetlerini hem de işleme ilişkin kredileri finanse etmek için kullanıldı ve bu krediler, yeni nihai ürünlerin satışından sağlanan fonlarla çekildi.
İşletme sermayesi yönetimi, şirketin cari varlık ve yükümlülükleri içeren cari hesaplarının yönetimini ifade eder: nakit, menkul kıymetler, alacak hesapları ve stoklar. İşletme sermayesi yönetimi, finansal yönetimin tüm alanlarında en önemli unsurlardan biridir. Şirket tatmin edici bir işletme sermayesi seviyesini koruyamazsa, muhtemelen teknik olarak iflas etmiş olacak ve iflas başvurusunda bulunmaya zorlanacaktır.
Şirketin mevcut varlıkları, makul bir güvenlik marjı sağlamak için mevcut yükümlülüklerini karşılayacak kadar büyük olmalıdır.
Bakılması gereken temel güncel faiz yükümlülükleri: ödenecek hesaplar, ödenecek belgeler ve diğer birikmiş yükümlülükler. Bu kısa vadeli finansman kaynaklarının her biri, mümkün olan en iyi şekilde elde edilmesini ve kullanılmasını sağlamak için dikkatle yönetilmelidir.
İşletme sermayesi, ilk yatırımdan farklı olarak, İşe başlamak için ve aynı zamanda normal çalışması sırasında, gelir davranışı ve masraflar. İşletme sermayesi hakkında düşünmek önemlidir, çünkü başlangıçta karları görmeden önce harcanması gerekecektir.
Şirketin işletme sermayesinin yönetiminin analizini derinleştirmek için, bunun çeşitli teknik veya yöntemlerin bulunduğu bir ekonomik-finansal analiz süreci gerçekleştirilmelidir.
- Ekonomik-finansal analiz teknikleri.
Karşılaştırmalı veya yatay analiz:
Adından da anlaşılacağı gibi, iki veya daha fazla dönemde aynı veri veya raporların analizi, böylece ikisi arasındaki farklar tespit edilebilir. Bu yatay olarak yapılır, çünkü soldan sağa gider ve sonraki karar verme için sağa göre soldaki faktörlerle kurulan ilişkiler nedeniyle karşılaştırmalıdır. Bunlar karşılaştırılabilir temellerdir: kendi özelliklerine göre diğer dönemler (plan - gerçek), aynı şube veya sektördeki diğer şirketler ve parametreler. Analizde, analist bir oyuna konsantre olabilir ve trendini, yani yıldan yıla büyüme veya azalma gösterip göstermediğini ve yaptığı orantı veya ölçüyü belirleyebilir.
Yüzde veya dikey analiz:
Belirli bir temelde yüzdelere bir miktar miktar indüklemekten ibarettir. Dikey olduğu söylenir, çünkü yukarıdan aşağıya doğru gider ve bir diğerinden ayrılır. Genel olarak, gelir tablosundaki tüm kalemler, her birinin net satışların yüzde kaçını temsil ettiğini hesaplamak suretiyle sunulur. Bu tür analizler karşılaştırmaları kolaylaştırır ve maddelere göre büyüklüğü ve değişimi değerlendirmek için kullanışlıdır. Ayrıca, parasal değerlerin yüzdelere indirgenmesi, farklı büyüklükteki varlıklar arasında karşılaştırmaya olanak tanır.
Burada zaman faktörü önemli değildir ve bunu her yıl yapmak uygundur, çünkü bu şekilde aynı durumda göreli sayılar ve mutlak sayılar şeklinde bir geçmişe sahiptir. Bu analiz, gelir tablosunda bilançoya göre daha önemlidir.
Finansal oran analizi:
Çeşitli oranlarda çevrilebilen finansal oranlara dayalı olarak yürütülür: oranlar, endeksler, gösterge veya basitçe bir oran. İkincisi, her birinin bir şirketin finansal tablolarındaki bir veya daha fazla kalemden oluşabileceği iki (2) sayı arasındaki ilişki olarak tanımlanır. Finansal tablo analizlerinde oranları kullanmanın amacı, veri miktarını pratik bir biçime indirgemek ve bilgiye daha fazla anlam kazandırmaktır.
Finansal analiz için Du Pont Sistemi:
Du Pont finansal analiz sistemi endüstride geniş çapta tanınmaktadır. Bu, tam bir çalışmada, faaliyet oranlarını ve satışlardaki kar marjını birleştirir ve bu oranların varlıkların getiri oranını belirlemek için nasıl etkileşime girdiğini gösterir. Du Pont sistemi bölümsel kontrol için kullanıldığında, böyle bir sürece genellikle ROA denir, burada performans işletme geliri veya faiz ve vergilerden önceki kazançlar aracılığıyla ölçülür.
Sistemin üst kısmında Satış Kar Gücü; tek tek Gider kalemleri toplanır ve daha sonra Vergi Sonrası Net Gelir dengesini belirlemek için Toplam Maliyetler Satıştan çıkarılır. Net Kârı Satışlar arasında bölerek Satıştaki Kâr Marjı elde edilir.
Şeklin alt kısmı, Varlık Dönme oranını ve onu oluşturan öğelerin her birini gösterir. Varlıklara Yapılan Toplam Yatırımı Satışlara bölerek Aktiflere Yapılan Yatırımın Dönüşü elde edilir.
Ardından, Aktif Dönme oranı Satıştaki Kâr Marjı ile çarpıldığında, ürün Yatırımın Geri Dönüşü olur.
Finansal denge
Finansal denge analiz tekniklerinden bir diğeridir. Pek çok yazar tarafından çeşitli açılardan tartışmalı ve tartışmalı ve bir şirketin kendi borç ve vadeleri ile ilgili borçlarını yerine getirebildiği zaman Finansal Dengesi olduğunu belirtiyor. Üç temel ilişki vardır:
- Likidite Oranı. Dönen Varlıkların (AC) Dönen Yükümlülüklerden (PC) büyük olduğu durum. AC> PC. Ödeme gücü oranı. Reel Varlıklar (AR) Yabancı Kaynaklardan (RA) büyük olduğu sürece bu koşul yerine getirilir. AR> RA.
Likidite ve Ödeme Gücü, finansal bir denge olup olmadığını tanımlayan teknik koşullardır. Buna, dengenin kalitesinin belirlenmesi gerektiği için yeterli olmayan Gerekli Koşul denir. Bu yüzden üçüncü bir durum var.
- Risk veya Borç Oranı. Bir şirketteki risk, teknik olarak çözümsüz olma olasılığı ile verilir ve bu ilişki, RA'ların ve Öz Kaynakların (RP) kaba bir karşılaştırmasından başka bir şey değildir. RP ≥ RA.
Finansmana göre karşılaştırma kuralları şunlardır:
- İdeal borçluluk: Davranışı hem RA hem de RP için% 50'dir. Kabul edilebilir veya kararlı borçluluk: Davranışı, anlamına bakılmaksızın RP için% 60 ve RA için% 40 parametreleri arasındadır. Kararsız borçluluk: Normatif davranışı, RA için% 6.5 ve RP için% 3 parametreleri arasındadır, bunlardan biri diğerinin% 60'ın üzerinde baskındır. Artan RA finansman yüzdeleri, o İşletmeye kredi vermek için daha fazla gelir anlamına gelir.
Bu yüzdeler aşağıdaki formülle hesaplanabilir:
İstikrara göre finansal durum
- Maksimum kararlılık durumu
- Şirketler için başlangıçta (oluşturulduğunda) genellikle ödünç alınmış kaynak yoktur.
- Normal stabilite durumu
- Kısa ve uzun vadeli kredi vardır.Kısa vadeli kaynaklarıyla kısa vadeli borçlarla karşı karşıya kalan şirkette istikrar sağlanmaktadır.
- Kararsızlığın veya ödemelerin askıya alınmasının durumu.
- Kısa vadeli borçlar büyür ve duran varlıkların bir kısmını karşılamaya başlar. Şirket kısa vadeli borçlarını kısa vadeli kaynaklarla karşılayamaz.
Şu anda ödemelerin askıya alınmasına henüz ulaşılmamışsa, şirket aşağıdaki gibi önlemler almalıdır:
- Sabit kıymetlerin bir kısmını satmak Yeni kredi almak Sermayeyi artırmak
- İflas
- Gerçek varlıktan daha büyük borçlar Hayali varlık, birbirini izleyen zarar birikimi ile kalınlaştırılır.
1.2 İşletme Sermayesinin Tanımı ve Önemi.
Net işletme sermayesinin en yaygın tanımı, onu bir şirketin dönen varlıkları ve yükümlülükleri arasındaki fark olarak belirleyen tanımdır. Net işletme sermayesine sahip olduğu söylenirken, dönen varlıkları mevcut borçlarından daha büyüktür. Çoğu şirket bir işletme sermayesi ile faaliyet göstermek zorundadır ve bu miktar büyük ölçüde faaliyet gösterdikleri endüstri alanına bağlıdır.
Bir şirketin likiditesini ölçmek için işletme sermayesi kullanımını destekleyen teorik temel, kısa vadeli yükümlülüklerini (cari yükümlülükler) karşılamak için mevcut varlıkların marjının yüksek olması inancıdır., süresi doldukça onlarla yüzleşmek daha iyi koşullarda olur. Şirketin mevcut varlıkları gerektiğinde nakde çevrilememekle birlikte, mevcut varlıkların sayısı arttıkça, bir kısmının vadesi geçmiş borcu ödemek için nakde çevrilmesi olasılığı artar..
İşletme sermayesi ihtiyacını doğuran şey, şirketin nakit akışlarının senkronize olmayan doğasıdır. Kısa vadeli borçların ödenmesinden kaynaklanan bu akımlar nispeten öngörülebilirdir. Genellikle faturaların vadesi gelen tarih bilinir, bir yükümlülük doğduğunda, açıklanması neredeyse öngörülemeyen şey şirketin gelecekteki nakit gelirleridir.
Nakit ve diğer kıymetli menkul kıymetler dışındaki dönen varlıkların nakde çevrilebileceği tarihi tahmin etmek oldukça zordur, bu nedenle bu nakit girişleri ne kadar öngörülebilir olursa, şirketin o kadar az işletme sermayesine ihtiyacı olacaktır. Bu nedenle, cari yükümlülüklerini karşılamak için yeterli seviyede dönen varlık bulundurmalıdırlar.
Doğal olarak, bu ikileme bir çözüm bulunmalıdır. Faturaları ödemek için yeterli paraya sahip olma olasılığının daha yüksek olması için, şirket satışlarını kademeli olarak artırmaya çalışmalıdır, çünkü çoğu durumda bu, fonların derhal alınmasına neden olur ve diğerlerinde, sonuçta alacak hesaplarına yol açar. nakde çevrilebilir. İşletmenin olası talebini karşılamak için uygun envanter seviyesi korunmalıdır. Kısacası, şirket vadesi dolmuş satışlar oluştururken ve hesaplar toplarken, ödeme yükümlülüklerini yerine getirmek için yeterli paraya sahip olmalıdır.
Net İşletme Sermayesi = Dönen Varlıklar - Dönen Yükümlülükler
Bu ilişki, dönen varlıkların nakit girişi kaynağı veya kaynağı olması, kısa vadeli yükümlülüklerin ise nakit ödeme kaynağı olması sonucu ortaya çıkar.
Kısa vadeli borçları içeren nakit ödemeleri nispeten öngörülebilirdir. Şirket bir borç sözleşmesi yaptığında, borcun ne zaman sona ereceği bilinir.
Net İşletme Sermayesi, uzun vadeli fonlarla finanse edilen dönen varlıkların oranı olarak da düşünülebilir. Uzun vadeli fonların bir şirketin uzun vadeli borçlarının ve sermayesinin toplamı olarak anlaşılması.
Kısa vadeli yükümlülükler, sabit varlıkların kısa vadeli yükümlülükleri aşması koşuluyla kısa vadeli fonların kökenlerini temsil ettiğinden, bu fazlalık tutarı daha uzun vadeli fonlarla finanse edilmelidir..
Halen, işletme sermayesi aynı zamanda "işletme sermayesi" veya "işletme sermayesi" adı altında muhasebeleştirilmektedir. Uzun vadeli immobilizasyonlar veya yatırımlar üzerinden kalıcı kaynakların (özkaynaklar + uzun vadeli borçlandırılabilir) fazlası olarak kabul edilir.
Çifte giriş muhasebesinde, bu tanıma göre Varlıklar = Yükümlülükler, işletme sermayesinin Dönen Varlıklar ve Yükümlülükler arasındaki farka karşılık geldiğini unutmayın.
Teorik bir bakış açısıyla, işletme sermayesinin yararlılığı, işletmenin mevcut özkaynak dengesini ölçme yeteneğine odaklanır, çünkü pozitif bir cari sermayenin (dönen varlıklardan daha büyük dönen varlıklar) varlığı, kısa vadeli borçlardan daha yüksek miktarda likit varlıklar. Bu anlamda, negatif işletme sermayesinin varlığının varlıklarda bir dengesizliğe işaret edebileceği düşünülebilir. Bütün bunlar, bu durumun muhasebenin iflasını veya ödemelerinin askıya alınmasını teyit etmediği düşünülmelidir.
İşletme sermayesi tarafından sağlanan sadeleştirme, finansal analiz uygulamasında yaygın kullanımını motive eder; Bununla birlikte, farklı faaliyet sektörlerinin, işletmenin yaşının veya büyüklüğünün, uygulamada gerçek dengesizlik durumları ortaya çıkmadan, mevcut borçların altında kalan mevcut varlıkların varlığını motive edebileceği göz önüne alındığında, bu durumun özneye dönüştürülmesi gerekir.
Basit bir şekilde, işletme sermayesi kısa vadeli borçlar ile kısa vadeli borçlar arasındaki fark olarak belirlenebilir.
Manevra Fonu = Dönen Varlıklar - Kısa Vadeli Açılabilir
Bölümün başında belirtildiği gibi, şirket işletme sermayesi pozitif olduğunda finansal dengesine sahip olacaktır, yani dönen varlıkların bir kısmı kalıcı sermaye ile finanse edilmelidir.
İşletme sermayesi negatif ise, düzeltilmesi gereken bir finansal dengesizlik olacaktır.
1.3 Kârlılık ve risk arasında alternatif.
Risk ne kadar yüksek olursa, karlılığın da o kadar yüksek olduğu söylenir. Bu, şirketin yükümlülüklerini ödemek zorunda kalabileceği iflas tarafından belirlenen, kârlılığın gider sonrası riske göre kârla hesaplandığı noktadaki işletme sermayesi yönetimine dayanır.
İvme kazanan bir kavram, kar elde etmenin ve artırmanın yoludur ve teorik temelde, bunlarda bir artış elde etmenin, bunu elde etmenin iki temel yolu olduğu bilinmektedir: Birincisi, satış yoluyla geliri artırmak, ikincisi ise, sağlanan hammadde, ücret veya hizmetler için daha az ödeme yaparak maliyetleri azaltın. Bu varsayım, kârlılık ve risk arasındaki ilişkinin etkin sermayenin ve işletme sermayesinin yürütülmesiyle olan ilişkisinin nasıl bağlantılı olduğunu anlamak için gereklidir.
Yukarıdaki hususları göz önünde bulundurarak, karı en üst düzeye çıkarmak ve riski en aza indirgemek için işletme sermayesinin doğru yönetimi üzerine düşünmek için kilit noktaları analiz etmek gerekir:
- Şirketin doğası: Her birinin finansal yönetiminin gelişimi farklı muamele gördüğünden, şirketi sosyal ve üretken gelişim bağlamında konumlandırmak gerekir. Varlık kapasitesi: Şirketler, karlarını oluşturmak için her zaman sabit varlıklarına cari varlıklardan daha büyük bir oranda bağımlı olmaya çalışırlar, çünkü birincisi fiili işletme kârı üreten varlıklardır. Finansman maliyetleri: Şirketler, mevcut yükümlülükler ve uzun vadeli fonlar aracılığıyla, birincisinin ikincisinden daha ucuz olduğu kaynakları elde eder.
Bazı temel varsayımlar
Kârlılık ve risk arasında bazı alternatifler göz önüne alındığında, genellikle doğru olan birkaç temel varsayım düşünülmelidir. Birincisi, varlıkların kar üretme kabiliyetini, ikincisi ise farklı finansman biçimlerinin maliyetlerindeki farklılıkları ifade eder.
Varlıkların kar üretebilmesi
Bir şirketin sabit kıymetleri gerçekten büyük kârlar yaratan varlıklardır, ancak dönen varlıklar söz konusu olduğunda, bu genellikle şirketin kâr ettiği kıymetli menkul kıymetler olmasına rağmen, yürüttüğü faaliyet türüne bağlıdır. Genellikle rolleri, şirketin kredi ile satış yapmasına izin vermek için bir tampon görevi görmektir.
Eğer işletme sabit varlıklara yaptığı yatırımlardan dönen varlıklarına yapılan yatırımlardan daha fazla kazanamazsa, tüm sabit varlıklarını satmalı ve bu varlıkları elde etmek için ürünü kullanmalıdır.
Finansman maliyeti
Bir şirket gerekli finansmanı iki kaynaktan elde edebilir:
- Kısa vadeli yükümlülükler. Uzun vadeli fonlar.
Kısa vadeli borçlar, uzun vadeli fonlardan daha ucuz bir kısa vadeli fon kaynağıdır ve örnek olarak borç, birikmiş hesap ve ödenecek belgeler biriktirdik. İkincisi, müzakere edilen tek kredi şeklini temsil ettiklerinden, ekspres bir maliyete sahiptir.
Ödenecek hesaplar ve tahakkuk eden borçlar, normalde faiz ödemelerini içermediğinden, ödenecek belgelerden daha ucuz fon kaynaklarıdır.
Borç verenler, kısa vadeli fonları uzun vadeli fonlara uygulananlardan daha düşük oranlarda sağlarlar. Bunun nedeni, bir yıldan daha kısa bir sürede kısa vadeli kredilerin süresinin dolmasıdır, bu nedenle yıl içinde artarsa, para daha yüksek faiz oranlarında tekrar borçlanmak üzere zamanında geri kazanılır. Gelecekte faiz oranlarının yükselmesi beklenirse, borç veren uzun vadeli bir krediye yeterince yüksek bir oran uygular ve bunun karşılığında uzun bir süre para taahhüt eder ve daha yüksek bir oranda borç para vermek için gelecekteki fırsatları kaçırır.
Risk ve getiri arasındaki alternatifin niteliği
Kârlılığını artırmak isteyen bir şirket de riskini arttırmalıdır. Aksine, riski azaltmak istiyorsanız, karlılığınızı azaltmalısınız. Bu değişkenler arasındaki alternatif, bir şirketin işletme sermayesinin manipülasyonu yoluyla kârlılığını artırdığı yolu dikkate almadan, bunun sonucu olarak sermaye seviyesine göre değerlendirilen riskteki artış olmasıdır. işin.
Değişen dönen varlık ve yükümlülüklerin şirketin risk getirisi alternatifi üzerindeki etkileri, genel işletme sermayesi yönetimi teorisine entegre edilmeden önce ayrıca analiz edilmektedir.
Dönen varlıklar
Bir şirketin dönen varlıklarının seviyesinin getiri riski alternatifi üzerindeki etkileri, dönen varlıkların toplam varlıklara oranı kullanılarak analiz edilebilir, bu da şirketin mevcut varlıklarının artan veya azalan yüzdesini gösterir.
- Artışın etkileri: dönen varlıklar / toplam aktifler oranı arttıkça, karlılık ve risk azalmaktadır. Dönen varlıklar sabit varlıklardan daha az karlı olduğu için kârlılık azalmaktadır; ve teknik iflas riski azalmaktadır, çünkü şirketin cari yükümlülüklerinin değişmediği varsayılarak, dönen varlıklardaki artış işletme sermayesini arttırmaktadır. Bir azalmanın etkileri: oranın düşürülmesi, şirketin kârlılığında bir artışa neden olur, çünkü sabit varlıkların artması mevcut varlıklardan daha yüksek getiri sağlar. Ancak, dönen varlıklardaki azalmaya bağlı olarak işletme sermayesi düşük olduğu için risk de artmaktadır.
Kısa vadeli yükümlülükler
Şirketin cari yükümlülük seviyelerinin getiri riski alternatifi üzerindeki değişimi üzerindeki etkileri, şirketin yükümlülüklerle finanse edilen toplam varlıklarının yüzdesini gösteren cari yükümlülükler / toplam aktifler oranı ile de gösterilebilir. dolaşımdaki. Bu oran artabilir veya azalabilir.
- Artışın etkileri: yukarıda belirtilen oran arttıkça, şirketin karlılığı ve risk artmaktadır. Birincisi, daha kısa vadeli ve daha az uzun vadeli finansmanla ilgili düşük maliyetler nedeniyle. Kısa vadeli finansman, borç hesapları, borç senetleri ve tahakkuk etmiş borçları içerdiğinden, uzun vadeli finansmandan daha ucuzdur; Şirketin maliyetini düşürüyor ve kârını artırıyorlar. Dönen varlıklar sabit kalırsa, dönen varlıklar arttıkça işletme sermayesi azalır ve toplam risk artar. Azalmanın etkileri:Bu oranın düşürülmesi, şirketin kârlılığını azaltır, çünkü uzun vadede en pahalı araçlar kullanılarak daha fazla miktarda finansman alınması gerekir. Şirketin işletme sermayesinde bir artışa neden olan düşük vadeli borçlar nedeniyle riskte buna karşılık bir azalma söz konusudur.
1.4 İşletme Sermayesinin Mali Yapısı.
Bir şirketin dönen varlıkları ve borçları ile ilgili en fazla ağırlık ve öneme sahip olan kararlardan biri, dönen varlıkları finanse etmek için cari borçlara verilen yönetimdir.
Bu kararları uygulamak için farklı yaklaşımlar vardır:
- Agresif yaklaşım Muhafazakar yaklaşım Ara yaklaşım
Agresif yaklaşım : Bu yaklaşım, şirketin kısa vadeli ihtiyaçlarını kısa vadeli fonlarla ve uzun vadeli ihtiyaçlarını uzun vadeli fonlarla finanse etmesini gerektirir. Mevcut yaklaşımlarınız (kısa vadeli finansman gereksinimleri) mevcut yükümlülüklerinizle (kısa vadeli finansman) tam olarak aynı olacağından, bu yaklaşımı kullanarak işletme sermayeniz olmazdı. Sonuç olarak, bu strateji çok riskli olacaktır.
- Risk hususları.
Kısa vadeli ihtiyaçların hiçbiri uzun vadeli fonlarla finanse edilmediğinden, agresif program işletme sermayesi olmadan çalışır. Riskli plan genellikle sadece işletme sermayesi eksikliği nedeniyle değil, aynı zamanda kısa vadeli finansman kaynaklarını olabildiğince fonlama gereksinimlerindeki mevsimsel dalgalanmalarla baş edebilmek için de tehlikelidir.
Kısa vadeli ihtiyaçları karşılayacak kadar hızlı bir şekilde daha uzun vadeli fonlar elde etmek mümkün olmayabilir. Cesur sisteme göre riskin bu yönü, bir şirketin sadece kısa vadeli borç verme kapasitesine sahip olması ve bu kapasiteye körü körüne güvenmesi durumunda, öngörülemeyen finansman ihtiyaçlarını karşılamak zor olabilir. şirket zararlı etkileri.
Muhafazakar yaklaşım : Bu yaklaşım, öngörülen tüm fonlama gereksinimlerinin uzun vadeli fonlarla finanse edilmesinden ve acil veya beklenmedik ödemelerde kısa vadeli fonların kullanılmasından sorumludur.
Bir şirketin hesaplarını daha düşük bir düzeyde ödenebilir tutması oldukça zor olacaktır ve tahakkuk eden yükümlülükler doğal olarak iş yapma sürecinden kaynaklanmaktadır.
- Risk hususları.
Bu muhafazakar yaklaşımla ilgili yüksek işletme sermayesi, şirket için düşük bir risk anlamına gelir. Program şirketin kısa vadeli krediler için sınırlı kapasitesini kullanmasını gerektirmediği için risk azalmalıdır. Diğer bir deyişle; Şirketin ihtiyaç duyduğu toplam finansman gerçekten doğru düzeydeyse, öngörülemeyen finansal ihtiyaçları karşılamak ve teknik iflastan kaçınmak için yeterli kısa vadeli krediler bulunmalıdır.
- Agresif yaklaşımla karşılaştırma.
Agresif yaklaşımın aksine, muhafazakâr şirketin gereksiz fonlara faiz ödemesine izin verir. Sonuç olarak, saldırgan yaklaşımın daha yüksek maliyeti onu muhafazakâr olandan daha kârlı, ama çok daha tehlikeli hale getirir.
Agresif yaklaşım, yüksek bir risk anlamına gelen kayda değer karlar üretirken, muhafazakar yaklaşım düşük karlar ve düşük riskler üretir. İki uç noktadan birini seçmek, çoğu şirket için kabul edilebilir bir finansal stratejiyle sonuçlanmalıdır.
Ara yaklaşım: Çoğu şirket, agresif yüksek kar - yüksek risk yaklaşımı ile muhafazakar düşük kar - düşük risk yaklaşımı arasında yer alan bir finansal plan kullanır. Kârlılık ve risk arasında yapılan kesin seçim, büyük ölçüde karar vericinin sahip olduğu riske karşı tutuma bağlıdır; Bu, kısa vadeli fonların hangi kısmının uzun vadeli fonlarla finanse edileceğinin belirlenmesinden oluşur.
- Risk hususları.
Böyle bir yaklaşım genellikle saldırgandan daha az risklidir, ancak daha muhafazakardır. Ara yaklaşımla, kısa vadeli finansman gereksinimlerinizin bir kısmı aslında uzun vadeli fonlarla finanse edilmekte olduğundan, kısa vadeli finansman sağlama olasılığı yüksektir. Maliyetle ilgili olarak, alternatif plan, en düşük maliyete sahip agresif yaklaşım ile daha yüksek bir maliyete sahip olan muhafazakar yaklaşım arasında yer almaktadır.
Her bir yaklaşımın analiz sonuçlarına dayanarak, şirketin işletme sermayesi ne kadar düşük olursa, risk düzeyi de o kadar yüksek olur ve risk arttıkça, kar büyür. Bu nedenle, şirketi karlılık - risk fonksiyonunun bir veya diğer ucuna yerleştiren bir finansal plan seçerken veya karlılık ve aşırı riskler arasında bir alternatif sürdürüyorsa, mali müdür son derece dikkatli olmalıdır. Çoğu durumda, seçim yüksek karlara ve yüksek risklere bağlıdır.
Şimdiye kadar, yönetiminin mevcut panoramasına, tanımına ve önemine ve finansal yapısına yönelik olarak işletme sermayesine genel bir bakış yapılmıştır. Artık oyunlarının daha ayrıntılı bir analizi yapılacaktır.
1.5 Alacak hesaplarının ve belgelerinin idaresi.
Alacaklar ve belgeler, dönen varlıkların bir parçasıdır ve şirket tarafından yapılan kredi satışları sonucunda üretilmektedir. Bu ticari kredi İşletme Sermayesi içinde önemli bir unsurdur ve yönetimi beş ana aşamadan oluşur:
- Satış koşulları belirlenmelidir. Müşterilerin faturalarını ne kadar süre ödemelerine izin verilecek? Anında ödeme için bir indirim teklif etmek istiyor musunuz? Talep edilecek borcun kanıtına, müşteri ile yapılan sözleşme şekline karar vermek gerekecektir.Müşterilerin ödeme olasılığı analiz edilmelidir. Bu, önceki müşteri geçmişlerine veya geçmiş finansal tablolara dayanarak tahmin edilecek mi? Banka referansları temel olarak kullanılacak mı? Her müşterinin ne kadar kredi vermek istediğine karar vermek gerekli olacaktır. Tüm olası şüpheli müşterileri reddederek güvenli oynuyor musunuz? Yoksa kalıcı bir müşteri tabanı yaratmanın maliyetinin bir parçası olarak birkaç iflas riskini mi alıyorsunuz? Son olarak, kredi verildiğinde, vadesi geldiğinde para toplama problemi ortaya çıkar.Ödemelerin seyri nasıl takip edilir? Varsayılanlarla ne yapmalı?
Kredi politikasının uygulanması gereken yönlerini tanımlamaya yardımcı olan çeşitli istatistiksel teknikler vardır. Bunların arasında, müşteri seçimi için belirlenen minimum kriterlerin her değişkenine verilmesi gereken önemi hesaplamak ve böylece düşük kaliteli ticari riskleri tahmin etmek için kullanılan çoklu ayırıcı analiz (ADM); Ayrıca, satış koşulları belirlendikten sonra hangi müşterilere kredi teklif edilmesi gerektiğine karar vermek için karar ağacı tekniği vardır ve her müşteri için ödeme olasılığını tahmin etmek için prosedür oluşturulmuştur.
1.5.1 Alacak hesapları.
Alacak hesapları, şirketin bir işin olağan akışı içinde açılan bir hesap aracılığıyla, eşya veya hizmetlerin teslimatı sonucunda müşterilerine verdiği kredidir. Mevcut müşterileri elde tutmak ve yeni müşteriler çekmek için çoğu şirket kredi sunmaya yönelir. Kredi koşulları, şirketin türüne ve faaliyet gösterdiği şubeye bağlı olarak değişebilir, ancak aynı şubedeki işletmeler genellikle benzer kredi koşulları sunar.
Alacak hesaplarıyla sonuçlanan kredi satışları, normalde, belirtilen sayıda gün içinde ödemeyi öngören kredi koşullarını içerir. Alacakların tümünün kredi süresi içinde tahsil edilmediği bilinmekle birlikte, çoğunun bir yıldan az bir süre içinde nakde çevrildiği doğrudur; Sonuç olarak, alacak hesapları şirketin mevcut varlıklarının bir parçası olarak değerlendirilir, bu nedenle etkin yönetimine çok dikkat edilir.
Alacak hesaplarının idaresi ile ilgili olarak izlenen amaç, sadece derhal tahsil etmek değil, aynı zamanda bunların farklı yönetim alanlarında ortaya çıkan maliyet-fayda alternatiflerine de dikkat etmek olmalıdır. Bu alanlar, yukarıda belirtilen kredi politikalarının, kredi analizinin, kredi koşullarının ve tahsilat politikalarının belirlenmesini içerir.
1.5.2 Alacak belgeleri.
Çoğu şirket, vadesi geçmiş hesaplarının ödeme süresi uzatıldığında müşterilerinden belge imzalamalarını istemektedir. Bu gibi durumlarda şirketler, aşağıda listelenen avantajlardan dolayı açık hesap yerine alacak belgesi kullanmayı tercih etmektedir:
- El documento puede convertirse en efectivo antes de su vencimiento si se descuenta en un banco o una entidad financiera.En caso de impago permite efectuar una demanda judicial que hace posible cobrar la deuda.La tenencia de un documento permite tener un reconocimiento por escrito, tanto del plazo de la deuda, como del importe de la misma.Los documentos ganan intereses que incrementan los ingresos ya que estos últimos constituyen un cargo por el uso del dinero. En los negocios, la mayor parte de las transacciones referentes a documentos están comprendidas dentro de un período menor de un año, y este período se expresa generalmente en días. El plazo del documento hace necesario contar con precisión el número real de días que transcurren desde el día siguiente a la expedición del documento, hasta el día de su vencimiento.
Senet ve borsa bugün dünya çapında şirketlerde en çok kullanılan tahsilat belgeleridir. Birincisi, talep üzerine, sabit bir tarihte veya belirli bir gelecek tarihte toplam para ödemek için koşulsuz bir vaat oluşturmaktadır. Borçlandıkları takdirde ifade ederek faiz tahakkuk edebilir veya etmeyebilir.
Alacak belgeleri için tahsilat süreci, alacak hesapları için olana çok benzer. Bir borsa sahibi, son kullanma tarihine kadar tahsil edemezse, adli bir süreçle protesto edebilir. Bu şekilde tutarınızı, protesto ve ikame masraflarınızı geri ödeyebilirsiniz. Talep edilecek tutar, akşamdan kalma hesabı olarak bilinir ve aşağıdaki kalemleri içerir: protesto masrafları, müzakere komisyonculuğu, ikame hasarı ve yazışma masrafları.
1.6 Kısa vadeli finansman.
Kısa vadeli krediler, bir yıl boyunca geri ödenmesi planlanan yükümlülüklerdir. Kısa vadeli finansman, uzun vadeli kredilerden daha kolay ve hızlı bir şekilde elde edilebilir ve faiz oranları genellikle çok daha düşüktür; Ayrıca, uzun vadeli sözleşmelerde olduğu gibi bir şirketin gelecekteki eylemlerini kısıtlamazlar.
Dört ana kısa vadeli finansman kaynağı vardır: ticari kredi, tahakkuk eden borçlar, ticari kağıt ve banka kredileri, teminatlı veya teminatsız.
Birikmiş borçlar
Birikmiş borçlar, ücretler, vergiler ve sosyal güvenlik ödemeleri gibi birikmiş masraflardan oluştuğu için kendiliğinden finansman kaynaklarıdır. Şirketler bu hesapların seviyeleri üzerinde fazla kontrol sahibi olamasalar da, bunun ödemesi ulaşamayacağı faktörlere bağlı olduğu için, onlara herhangi bir faiz ödemeyen bir tür serbest borç oluştururlar.
2.1 Şirketin Ana Özellikleri .
2.1.1 Şirketin İş Amacı
Moncar Şirketi (İkinci El Ekipman Yenileme ve Pazarlama Merkezi) Ekonomi ve Planlama Bakanlığı tarafından aşağıdaki kurumsal amaçlarla yayınlanan 8 Şubat 1995 tarihli 8 sayılı kararla oluşturulmuştur:
İkinci el ekipman ve makinelerin satın alınması, yenilenmesi ve onarımı ve bunların ticarileştirilmesi.
Bunun için aşağıdaki ticari işletme lisanslarına sahiptir:
- Forkliftlerin yenilenmesi ve pazarlanması, Forkliftlerin kiralanması, Teknik bakım ve onarım hizmetleri.
Şirket'in bir nedeni ve stratejisi vardır; farklı marka, model ve versiyonlarında hem Dizel hem de Elektrikli kargo elleçleme ekipmanları (forkliftler) için ulusal pazara tam olarak hakim olmak, müşterilerine uluslararası kabul görmüş optimum kalite ekipmanı, çok uygun fiyatlarla ve verimli ve etkili bir şekilde sunmak ve tedarik etmek garanti ve satış sonrası hizmetlerde güvence. Ana tedarik tamamen onarılmış ve orijinal üretim parametrelerine geri döndürülmüş ikinci el ekipmanlarla kaplanacaktır.
2.1.2 Şirketin Mevcut Yapısı .
Şirketin bu yıl içerisinde yapısının işleyişi, uzmanlaşma ve gelişim düzeyi ile Şirket stratejisinde yer alan sosyal yetkinin tatminkar bir şekilde yerine getirilmesi amacıyla biriken deneyimi göz önünde bulundurarak, belirlenen amaç ve görevlere cevap veren yapısal bir organizasyonu onaylama ve resmi olarak onaylama ihtiyacını değerlendirmiştir.
yapı
Her UEB Ana Uzmanı veya Direktörü, kendi yönetim işlevlerine ek olarak, yönettiği faaliyet dahilinde birden çok özel işlev ve görev yerine getirir.
Üretim faaliyeti hariç, geri kalan altı yapısal alt bölüm sadece az sayıda işçiden (3 ila 6 kişi) oluşmaktadır.
2.2 Şirketin kısa vadeli finansal durumunun teşhisi.
Herhangi bir işletmenin Ekonomik-Finansal Analizinde en yaygın kullanılan ve yaygınlaştırılan tekniklerden biri, tam olarak Finansal Oranların veya Oranların kullanılmasıdır. Oranlar, herhangi bir şirketin Direktörleri, Muhasebeci ve tüm ekonomi personeli için çok faydalıdır, çünkü bağlantı kurulduktan sonra elde edilebilecek bilgileri yansıtmayan unsurları ilişkilendirmeye izin verirler. doğrudan ya da dolaylı olarak birbiriyle ilişkili olan ve böylece belirli bir faaliyetin gelişimini gösteren diğer unsurlarla, ya muhasebe beyanından ya da diğer beyanlardan.
Ekonomik-Finansal Analizin önemli bir parçası olan oranlar karar vermede hayati bir araç oluşturur, analizi kolaylaştırırlar, ancak asla iyi analitik yargının yerini alamazlar. Bir şirketin ekonomik ve finansal yönetimini hızlı bir şekilde teşhis etmek için kullanılırlar. Tarihsel bir dizi ile karşılaştırıldıklarında, serinin zaman içindeki evrimini analiz etmeye izin vererek Ekonomik-Finansal projeksiyon için gerekli araçlardan biri olarak trend analizine izin verirler.
Bu göstergeler kümesini, özelliklerini veya analiz edilecek konuları dikkate alarak, belirlemeleri için dikkate aldıkları finansal tabloları dikkate alarak sınıflandırmanın veya gruplandırmanın birkaç yolu vardır. En yaygın olarak kullanılanlar genellikle dört gruba ayrılır: likidite, borç, faaliyet ve karlılık. Daha sonra onlardan elde edilen bilgilerden bir analiz yapılacaktır.
Likidite oranları
Likidite, bir işletmenin kısa vadeli borçlanmalarını kısa vadeli olarak, dönen varlıkların likidite derecesine göre karşılayabilme yeteneğidir. Hazırlanmaları için alınan maddelerin derecesine bağlı olarak çeşitli indeksler elde edilebilir.
Nedeni Sirkülasyon hesaplanır tarafından kısa vadeli borçlara cari varlıklar bölünmesi. Bunlardan ilki tipik olarak nakit, menkul kıymetler, alacak hesapları ve senetleri ve stokları; ikincisi, ödenecek hesaplar ve belgelerden, kısa vadeli senetlerden, kısa vadeli borçların kısa vadeli vadelerinden, birikmiş gelir vergilerinden ve diğer birikmiş giderlerden oluşmaktadır. Kısa vadeli ödeme gücünün ölçülmesinde en çok kullanılan orandır ve kısa vadeli alacaklıların haklarının, vadesine eşit veya daha az bir sürede nakit olması beklenen varlıklarla ne ölçüde karşılandığını gösterir. yükümlülüklerin vadesi.
Tablo No.1. Dolaşım Sebebinin Davranışı.
| Finansal oran | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | Ortalama |
| Dolaşan Sebep | 2,44 | 2.10 | 2.45 | 2.00 | 2.25 |
Kaynak: kendi kendine yapılan.
Genel olarak, dolaşım oranının sonucu kabul edilebilir sayılabilecek 1 ve 2 değerleri arasında olmalıdır. Bu endeksin 1'den küçük bir değeri, şirketin ödemeleri askıya aldığını beyan edebileceğini ve Duran Varlıklara katılmak zorunda olduğu kısa vadeli borçlarıyla yüzleşmek zorunda kalacağını gösterir. Öte yandan, bu endeksin çok yüksek bir değeri, elbette, bazı şirketlerde faaliyet nedeniyle, şirketin toplam kârlılığını olumsuz etkileyen aşırı miktarda uygulanmamış sermaye ile birlikte görülebilen bir finansal gevşeklik çözümünü varsayar. Bu göstergeyi gerçekleştirenler 2'nin üzerinde olabilir. Değeri 1 ise, borçlarını karşılayabilir, ancak müşterilerden toplama hızı ve stoklarının tamamlanması veya satışı buna bağlıdır.
Analiz edilen durumda ödeme gücü değerleri yeterli bir davranışı gösterir. 2002 yılı sonunda, şirket, 2003, 2004 ve 2005 yıllarında, cari yükümlülüklerin her bir pezosu için 2.44, 2.45 ve 2.00 pesoya değişen 2.44 pesoya sahiptir. Bu gösterge, bir yıldan diğerine çok önemli olmayan bazı farklılıklar gösterir, bu nedenle bir miktar istikrarı gösterir.
Hızlı Oranı veya Asit Testi dönen varlıkların envanterlerini düşüldükten ve sonradan kısa vadeli borçlara kalanını bölünmesiyle hesaplanır. Stoklar genellikle bir şirketin dönen varlıklarının en az likididir ve tasfiye durumunda zararların ortaya çıkma olasılığı daha yüksektir. Bu nedenle, şirketin yükümlülüklerini kısa vadede yerine getirme, en zorlu yükümlülüklerle yüzleşme yeteneği hakkında bir "asit testi" dir.
Bu gösterge için 1'e eşit bir sonuç kabul edilebilir. 1'den azsa, ödemeleri karşılamak için kaynak yetersizliği tehlikesi olabilir. 1'den büyükse, şirket aşırı kaynaklara sahip olabilir ve karlılığını etkileyebilir.
Tablo No.2. Asit Test Davranışı.
| Finansal oran | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | Ortalama |
| Hızlı Neden | 1.06 | 0,69 | 0,55 | 1.08 | 0.85 |
Kaynak: kendi kendine yapılan.
Analiz durumunda, gösterge dengesiz davranır; şirketin acil yükümlülükleri karşılamak için ortalama 0,85 senti vardı. 2003 ve 2004 yıllarında bu oran uygun parametrelerin altındadır ve envanterin mevcut varlıkları içinde bir ağırlık unsuru oluşturduğunu göstermektedir. Daha sonraki yıllarda, stokların alacakları da etkilemesine rağmen önemli bir ağırlığı ifade ettikleri kaydedildi.
Faaliyet Oranları
Bu oranlar, seçilen ekonomik elementin dönme döngüsünün analiz edilmesine izin verir ve genellikle gün olarak ifade edilir. Sonuçları, bazı indekslerin davranışlarını derinleştirmeye izin veren unsurlar sağlar. En yaygın olarak kullanılanlar arasında, alacak hesaplarının rotasyonu, ödenecek hesaplar, toplam varlıklar, duran varlıklar, stoklar ve ortalama tahsilat, ödeme ve envanter koşulları yer almaktadır.
Faaliyet oranları, şirketin sahip olduğu kaynakları kullanma etkinliğini ölçer.
Alacak Rotasyon yıl içinde alacak döndürme hesapları olduğunu sürelerini göstermektedir. Net Satışlar, kısa vadede Alacak Hesapları bakiyesine bölünerek hesaplanır.
Tablo No.3. Alacaklar Devri Hesaplarının Davranışı.
| Finansal oran | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | Ortalama |
| Alacaklar Devri | 3,74 | 3.58 | 4,59 | 3.17 | 3.77 |
Kaynak: kendi kendine yapılan.
Ortalama Tahsilat Süresi müşterilerin hesapları iptal etmek için geçen ortalama gün sayısı ifade eder. Bu endeks ile şirketin kredi politikası ve tahsilat yönetiminin davranışı değerlendirilebilir. Bu oran, mali yıldaki gün sayısının, Alacak Hesaplarının dönme sayısına bölünmesi, alacak hesaplarına yatırılan satış günlerinin sayısını veya aynı olan süreyi, ortalama süreyi bulmak suretiyle hesaplanır. işletmenin satış yaptıktan sonra parayı almak için beklemesi gerektiğidir.
Tablo No.4. Ortalama Tahsilat Dönemi Davranışı.
| Finansal oran | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | Ortalama |
| Ortalama Tahsilat Dönemi | 96 | 100 | 78 | 113 | 97 |
Kaynak: kendi kendine yapılan.
Kredi satışlarının tahsiline ilişkin her iki endeks de incelenen dönemde davranışlarında istikrarsızlık gösterir ve bu nedenle şirket tarafından tahsil edilemeyen bir tahsilat politikasını yansıtır.
Ortalama olarak, alacak hesapları yılda 4 kereden biraz fazla dönüşümlüdür, bu da her 97 günde bir nakit girişine dönüşür.
Bu analizden sonra gösterilen istikrarsızlığa ek olarak, daha agresif bir tahsilat politikası uygulandığı yıllarda bile, kısa vadede (30 gün) verilen kredi tahsilatını garanti edemediği belirtilmektedir.
Sabit Varlık Rotasyon toplam net duran varlıklar ile satış miktarının karşılaştırılması dayanmaktadır. Bu karşılaştırmanın amacı, satışları mümkün olan en düşük varlık miktarıyla en üst düzeye çıkarmak, böylece borçları azaltmak ve sonuçta daha verimli bir şirkete dönüştürmektir.
Tablo No.5. Net Duran Varlıklar Döndürme Davranışı.
| Finansal oran | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | Ortalama |
| Net Duran Varlıkların Dönüşü | 5.1 | 5.5 | 5.7 | 5.6 | 5.5 |
Kaynak: kendi kendine yapılan.
Bu gösterge, sabit varlıkların doğru yönetimini gösteren istikrarı gösterir.
Borç Oranları
Farklı finansman kaynaklarının farklı varlıkların finansmanına ne ölçüde yardımcı olduğunu bilmekle birlikte, şirketin finansman kaynaklarının nasıl yapılandırıldığını bilmek de gereklidir. Diğer bir deyişle, diğer insanların kaynakları, kalıcı kaynakları ve kendi kaynakları arasındaki ilişki nedir?
Borç Oranı tedbirleri kendi fonları ile ilgili olarak şirketin tüm borçlarının yoğunluğu, bu alacaklılar tarafından sağlanan toplam fon yüzdesini ölçer.
Tablo No.6. Borç Oranının Davranışı.
| Finansal oran | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | Ortalama |
| Borç oranı | 0.65 | 0,69 | 0.65 | 0.68 | 0.67 |
Kaynak: kendi kendine yapılan.
Şirket ağırlıklı olarak dış alacaklılara yüksek derecede mali bağımlılık gösteren yabancı sermaye ile geliştirilmiştir. Toplam aktifleri, 2002, 2003, 2004 ve 2005 yıllarında sırasıyla% 65, 69, 65 ve 68 arasında değişen, incelenen dönem için ortalama% 67 oranında dışsal olarak finanse edilmiştir.
Nedeni Otonomi için şirketin alacaklılarına karşı mali bağımsızlık vardır ne derece gösterileri. Özkaynak değerinin toplam aktiflere bölünmesiyle bulunur.
Tablo No.7. Özerklik Nedeni Davranışı.
| Finansal oran | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | Ortalama |
| Özerklik Nedeni | 0.35 | 0.31 | 0.35 | 0.32 | 0.33 |
Kaynak: kendi kendine yapılan.
Şirketin kendini finanse etme yeteneği 2002'de% 35'e, 2003'te% 31'e, 2004'te% 35'e ve 2005'te% 32'ye düştü.
Kalite Borcunun onun bir parçası, kısa vadeli borçlar tekabül bilmek bizi tanır. Kısa vadeli yükümlülüklerin toplam yükümlülüklere bölünmesiyle bulunur.
Tablo No.8 Borç Kalitesi Davranışı.
| Finansal oran | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | Ortalama |
| Borç Kalitesi | 0.52 | 0.61 | 0.57 | 0,66 | 0.59 |
Kaynak: kendi kendine yapılan.
2002 yılı sonunda borçların% 52'si kısa vadede, yani her borç pesosu için bir yıl içinde 0,52 sent olgunlaştı. 2003 yılında borcun% 61'inin kısa vadeli olduğunu gösteren% 17'lik bir artış oldu. Böylece, 2004 ve 2005 yıllarında sırasıyla% 57 ve 66 olarak davrandı ve kısa vadeli finansmanın toplam borçları temsil ettiği yüksek miktarı kanıtladı.
Karlılık Oranları
Bir dönem kazançlarını Gelir ve Denge Tablosundaki belirli kalemlerle karşılaştıran oranlar kümesini kapsarlar. Sonuçları şirketin yönetimindeki etkinliği, yani yöneticilerin kaynakları kullanma biçimini, şirketin ne kadar etkili yönetildiği hakkında daha eksiksiz cevaplar sunuyor. Bu nedenlerle, yönetim bu endekslerin performansını sağlamalıdır, çünkü sonuçları ne kadar büyük olursa, bunun için refah o kadar büyük olur.
Net Kâr Marjı veya Gelir Karlılık her pezosu satılan şirket sattığı her pezoya ne kadar kazandığını, diğer bir deyişle, elde ne kadar kazanç belirtir. Net vergi sonrası gelirlerin satışlara bölünmesiyle bulunur. Bu endeksin değeri giderlerin kontrolü ile doğrudan ilişkili olacaktır, çünkü şirket giderler arttıkça ne kadar satıyorsa satılsın, sonuç, dönem içinde oluşan fazla harcamaların olumsuz etkisi ile azalacaktır.
Tablo No.9. Net Kar Marjının Davranışı.
| Finansal oran | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | Ortalama |
| Net kar aralığı | 0.07 | 0.14 | 0.14 | 0.15 | 0.13 |
Kaynak: kendi kendine yapılan.
Bu gösterge, maliyet ve fiyat ilişkisinin düşük davranışını gösterir. Şirket, sattığı her peso için ortalama 0.13 sent alır.
Yatırım veya Ekonomik Getiri Endeksi Getirisi kar üretmek için taraf temel kapasitesini gösterir veya yatırılan toplam varlıkların her pezoya elde edilen aynı, kar budur. Yönetimin verimlilik düzeyini, yapılan yatırımların geri dönüş düzeyini sağlar. Elde edilen kâr neticesinde şirketin zenginleşmesinin ne kadar arttığını gösterir ve Vergi Öncesi Karların toplam varlıklara bölünmesiyle hesaplanır.
Tablo No.10. Yatırım Getirisi Getirisi.
| Finansal oran | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | Ortalama |
| Yatırım getirisi | 0,06 | 0.11 | 0.12 | 0.10 | 0.10 |
Kaynak: kendi kendine yapılan.
İşletmenin yatırılan Toplam Varlıkların her bir ağırlığı için kâr üretme kapasitesi düşüktür, bu da düşük yönetim verimliliği düzeyini gösterir. Şirketin elde ettiği kârın bir ürünü olarak zenginleşmesi, düşük ciro oranlarının ve satışlardaki düşük kar marjının bir sonucu olarak neredeyse hiç artmamaktadır.
Ekonomik Karlılık, şirketin yönetimi ve Aktif Dönme derecesinin sonucundan elde edilen Net Marjın bir fonksiyonudur.
Oran analizi nispeten iyi bir resim sağlamasına rağmen, önemli bir açıdan eksiktir: büyük ölçüde zaman boyutuna bakmaktadır. Sebepler, şirketin durumunun bir noktada fotoğraflarıdır, ancak nispeten iyi bir mevcut pozisyonun aşınması sürecinde gelişen eğilimler vardır.
Bazı finansal oranların veya oranların küçük eğilim analizine göre, uygun davranışlarını göstermese bile, karlılık, borçluluk ve ödeme gücü göstergelerinin istikrarı düşünülmektedir.
Araştırma sürecinin bir parçası olarak, incelenen yılların ana finansal tabloları analiz için özetlenmiştir. Du Pont sisteminin kullanımı ile Moncar'ın ekonomik ve finansal durumu değerlendirilir.
Bu analiz, analiz edilen dönemde şirketin kârlılığını en fazla etkileyen unsurların Toplam Maliyetler ve Alacak Hesapları olduğunu göstermektedir.
Finansal denge analizi
Tablo No.11. Likidite oranı.
| Yıl | Dönen Varlıklar
(AC) |
Kısa Vadeli Yükümlülükler
(PC) |
Likidite oranı
(AC> PC) |
| 2002 | 2303,5 | 945,5 | 2303.5> 945.5 |
| 2003 | 2956,8 | 1407,2 | 2956.8> 1407.2 |
| 2004 | 2822,1 | 1153,5 | 2822.1> 1153.5 |
| 2005 | 3301,5 | 1651.9 | 3301.5> 1651.9 |
Kaynak: kendi kendine yapılan.
Tablo No.12. Ödeme gücü oranı.
| Yıl | Gerçek varlıklar
(AR) |
Yabancı kaynaklar
(RA) |
Ödeme Gücü Oranı
(AR> RA) |
| 2002 | 2762,5 | 1808,4 | 2762.5> 1808.4 |
| 2003 | 3314,2 | 2274,3 | 3314.2> 2274.3 |
| 2004 | 3096,0 | 2013.3 | 3096.0> 2013.3 |
| 2005 | 3524,6 | 2513,3 | 3524.6> 2513.3 |
Kaynak: kendi kendine yapılan.
MONCAR'da her iki koşul da yerine getirilir. Ancak, likidite ve ödeme gücüne sahip olmak için gerekli bu koşulu yerine getirmenin yeterli olmadığını hatırlayarak, finansal dengenin kalitesinin belirlenmesi gerektiğinden, üçüncü koşulu kontrol etmeye devam ediyoruz.
Tablo No.13. Risk veya Borç Oranı.
| Yıl | Kendi kaynakları
(RP) |
Yabancı kaynaklar
(RA) |
Borç oranı
(RP ≥ RA) |
| 2002 | 1126,1 | 1808,3 | 1126.1 <1808.3 |
| 2003 | 1392,4 | 2274,3 | 1392,4 <2274,3 |
| 2004 | 1468,4 | 2013.3 | 1468.4 <2013.3 |
| 2005 | 1666,8 | 2513,3 | 1666.8 <2513.3 |
Kaynak: kendi kendine yapılan.
Tablo No.14. Finansal dengenin kalitesinin değerlendirilmesi.
| Yıl | RA / Yükümlülükler ve Eşitlik | RP / Yükümlülükler ve Özkaynak |
| 2002 | 61.6 | 38.4 |
| 2003 | 62.0 | 38.0 |
| 2004 | 57.8 | 42.2 |
| 2005 | 60.1 | 39,9 |
Kaynak: kendi kendine yapılan.
Düzenleyici davranışın belirttiği gibi, MONCAR'ın mali dengesi analiz süresi boyunca kabul edilebilir veya istikrarlıdır, bu da şirketin kısa vadeli borçlarıyla kısa vadeli kaynaklarla karşılaşabileceğini göstermektedir, ancak bu davranış istikrarsızlık çünkü bu durumun sınırlarına çok yakın.
2.3 Ekonomik-finansal analizin özeti.
Ekonomik-mali analiz, MONCAR yönetimi içindeki olası zayıf noktaların aydınlatılmasına yardımcı olur.
Görünüşe göre, likidite problemleri yoktur, çünkü mevcut oran kabul edilebilir bir davranış sürdürmektedir, ancak bazı dönemlerde hareketsiz paranın varlığı vurgulanabilir; Öte yandan, asit testi öncekinden farklıdır ve Alacak Hesaplarının yönetiminde zorlukların hafif bir eğilimine neden olmaktadır.
Faaliyet göstergeleri grubunun araştırılmasının sonucu, önceki şüpheleri teyit ederek Alacak Hesaplarının rotasyonu ve vadesindeki eksiklikleri gösterir.
Sabit Kıymet Rotasyonunda gözlemlenen bir sorun yoktur.
Varlıkların% 65'inden fazlasının üçüncü taraflarca finanse edildiği düşünülüyorsa ve borçların geri kalanı yukarıda belirtilenleri teyit ederse, borçluluk seviyeleri yüksektir.
MONCAR'ın ekonomik ve finansal durumunu incelemek için kullanılan benzer olmayan değerleme teknikleri, analiz edilen süre boyunca devam eden eksikliklerin olduğu olumsuz bir durum olduğunu göstermektedir. Bu koşulların devam etmesi halinde, Şirket yeterli önlem alınmazsa kısa vadede riskli bir yeri doldurulamazlık sorununa yönlendirilmeye devam edecektir. Temel olarak, Alacak Hesapları ile ilgili her şeyin ve maliyet ve gider unsurlarının analizi gereklidir.
3.1 İşletme Sermayesi Politikası:
İncelenen süre boyunca Net İşletme Sermayesi, aşağıdaki tabloda gösterildiği gibi pozitiftir:
Tablo No. 15. Net İşletme Sermayesinin Davranışı.
| Yıl | 2002 | 2003 | Varyak.
(%) |
2004 | Varyak.
(%) |
2005 | Varyak.
(%) |
| Başkent
işin Ağ |
1358,0 | 1549,6 | % 14 | 1668,6 | % 7 | 1649,6 | (% 1.2) |
Kaynak: kendi kendine yapılan.
Şirket işletme sermayesi için tam bir ara finansal yönetim politikası uygulamaktadır, yani kısa vadeli varlıkları sadece kısa vadeli borçlarla finanse edilmemekte, Kârlılık düşüktür, ancak yine de elde etmek mümkündür. Pozisyon muhafazakar siyasetten daha risklidir, ancak saldırgan olmaktan daha azdır.
Önceki bölümde, şirketin ekonomik ve mali durumunun zayıflığını doğrudan etkileyen unsurlar belirlenmiş, bu nedenle bu, MONCAR'da İşletme Sermayesi yönetiminde tespit edilen sorunları çözmeyi amaçlayan bir dizi öneri ile ilgili olacaktır..
3.2 MONCAR'da işletme sermayesinin bir unsuru olarak kredi unsurunun analizi.
Şirket'te yürürlükte olan kredi politikasının çok esnek olduğu belirtilmektedir. Müşterilerinin seçimi veya sağladığı kredi miktarı ile ilgili minimum kriterler sunmaz. Her birinin ekonomik ve mali durumu hakkında hiçbir bilgi talep edilmez ve bankacılık kurumlarında ödeme taahhütlerinin gerçek olarak yerine getirilmesi olasılığını kanıtlayabilecek herhangi bir soruşturma yapılmaz.
Kredi koşulları, kredi üzerinden her müşteri için ödeme koşullarını belirtir.
Genel olarak, her borcun tahsil edilmesi, tahsilinin bitiminden itibaren otuz (30) gün içinde gereklidir.
Vadesi geldiğinde alacaklarını tahsil etmek için Şirket, ülkenin diğer ülkelerine çok benzer bir tahsilat politikası kullanmaktadır. Hesap yaşlandıkça, tahsilat yönetiminin daha kişisel ve daha katı hale geldiği bilinmektedir. Neredeyse her zaman hesapların mutabakatı ile başlar, Şirketten alınabilir ve müşteri tarafından ödenebilir.
Müşterinin yükümlülüğünün hatırlatıcı mektupları, telefon görüşmeleri, kişisel ziyaretler ve yasal prosedür, süresi dolmuş hesapların tahsilatı ile ilgili adımlardır.
3.3 Kârlılık sorununa ilişkin teklifler ve MONCAR şirketinin alacak hesapları.
Bir önceki bölümde, bir şirketin Ekonomik Kârlılığının, Faiz veya Vergiden Önce Kâr ve Vergiler (UAII) ile Toplam Varlıklar arasındaki mevcut ilişkiden başladığı; Yatırım yapılan Toplam Varlıkların her bir ağırlığından elde edilen faydayı gösterir ve yönetim verimliliğini ya da aynı olanı yapılan yatırımların geri dönüşünü sağlar. Ayrıca, elde edilen fayda nedeniyle şirketin zenginleştirilmesinin ne kadar arttığını gösterir ve bu nedenle değeri ne kadar büyük olursa şirket için o kadar iyi olur, çünkü sonuçları şirketin Varlıklarının ne kadar verimli olduğunu yansıtacaktır.
Bu nedenlerle, Ekonomik Kârlılık iki ana konuya dayanacaktır:
- Marj, yani Sonuç ve Satış arasındaki ilişki ve şirketin Varlığının Rotasyonu.
Daha sonra Ekonomik Kârlılığını artırmak isteyen bir şirketin Satışlarını veya Gelirini her iki endeks için ortak bir unsur olarak artırmak amacıyla çalışması gerektiği belirlenebilir; ve ikinci bir yönü olarak, hem Dönem için daha fazla Kâr elde etmek için Masraflarını azaltmak hem de yüksek bir Net Kâr Marjı göstermek ve Varlıklarının Rotasyonunu artırmak için çalışmalıdır.
Sunulabilecek birçok varyant var ve bunlardan biri:
Kâr marjı küçük olduğu için daha fazla satış yapmak ve masrafları azaltma olasılığını analiz etmek gerekir.
Alacak hesaplarının idaresi ile ilgili olarak izlenen amacın sadece derhal tahsil etmek değil, aynı zamanda bunların farklı yönetim alanlarında ortaya çıkan maliyet-fayda alternatiflerine de dikkat etmek olduğu bilinmektedir.. Bu alanlar, kredi politikalarının, kredi analizinin, kredi koşullarının ve tahsilat politikalarının belirlenmesini içerir;
- Daha kısıtlayıcı bir kredi politikası oluşturun.
- Müşteri seçimi için nicel bir temel oluşturan referans şartları, ödeme dönemleri ve finansal endeksleri içeren minimum ölçütlerle kredi standartları belirleyin.
- Her müşterinin kredi miktarını şart koşmak Her bir müşteriden finansal tablolarını analiz etmek için son yıllara ait finansal tablolarını ve ödenecek hesaplarının en büyüğünü sunmalarını talep edin. bankacılık kurumları aracılığıyla müşterinin kredibilitesi.
- Daha agresif bir tahsilat politikası düzenleyin Müşteri portföyünü artırmak için bir pazar araştırması yapın 6 Ekim 2005 tarihli 91 numaralı kararı uygulayarak devlete ait şirketlere ve% 100 sermayeli ticari şirketlere izin veren mekanizmayı uygular. Ulusal para biriminde (CUP) veya dönüştürülebilir pesolarda (CUC) faaliyet göstermeye yetkili Küba, üzerinde anlaşılan yükümlülüklerin, orijinal olarak sözleşmenin dışında bir para birimiyle, taraflarca kararlaştırılan ve diğerlerine uygun bir döviz kuru ile yerine getirilmesini sağlayabilir. Gereksinimler.
Daha kısıtlayıcı bir kredi politikası ve daha agresif bir tahsilat politikası olduğunda, MONCAR hizmetlerini tercih etmeyi durduracak olan ödemeleri gecikmiş mevcut müşteriler olacaktır. Bu nedenle, belirlenen minimum kriterleri karşılayan müşterileri aramak için bir pazar araştırması yapılması önerilmektedir.
Kredi politikasını analiz etmek için, şirketin her bir müşteri için küresel bir risk endeksi hesaplayan puanlar yoluyla kredi derecelendirme yoluyla finansal oranlar yoluyla çeşitli kredi analiz tekniklerine güvenebileceği belirtilmiştir; çoklu diskriminant analizinin (ADM) her bir değişkenine verilmesi gereken önemi hesaplamak için basit bir istatistiksel teknikle belirlenen kredi kalite endeksi gibi daha iyi risk endekslerinin detaylandırılması yoluyla ödeme yapan müşterileri ödeme yapmayan müşterilerden ayırın.
Satış koşullarını tanımladıktan ve her müşteri için ödeme olasılığını tahmin etme prosedürünü belirledikten sonraki adım, hangi müşterilere kredi teklif edilmesi gerektiğine karar vermektir.
Karar ağacı tekniğini kullanarak şirket, hangi tahsilat olasılığından MONCAR politikasının kredi vermesi gerektiğini belirleyebilir.
Bu teknik, müşterinin ödeme olasılığının "p" olduğunu varsayar. Müşteri öderse, ek gelir (ING) alınır ve ek maliyetler (COS) vardır; net kar, ING-COS'un bugünkü değeri olacaktır. Ayrıca müşterinin ödeme yapma olasılığı (1 - p) vardır, bu da gelir almama ve ek masraflara sahip olma anlamına gelir. İki alternatifin beklenen yararı olacaktır.
Krediyi reddetmenin beklenen yararı = 0
Kredi vermenin beklenen yararı = p VA (ING - COS) - (1 - p) VA (COS)
Nerede VA: Bugünkü değer
Bu nedenle, şirketin beklenen faydası bunu reddetmekten fazla ise kredi vermelidir.
Çalışılan şirketin öngörülen durumu göz önüne alındığında, beklenen asgari kârın hesaplanması:
| p VA (ING - COS) - (1 - p) VA (COS) | = | 0 |
| p (2919,0 - 2522,2) - (1 - p) (2522,2) | = | 0 |
| 2919,0 p - 2522,2p -2522,2 + 2522,2p | = | 0 |
| 2919,0 p | = | 2522,2 |
| p | = | 0.86 |
MONCAR'ın politikası, tahsilat olanakları% 86'dan fazla olduğunda kredi vermeyi amaçlamalıdır, çünkü bu olasılıktan şirket fayda elde edecektir.
Mevcut çalışma için geliştirilen araştırma ile varlığın düşük karlılık düzeylerini güçlü bir şekilde etkileyen diğer unsurun satış maliyeti olduğu sonucuna varılmıştır. MONCAR için önerilen pazar araştırması, maliyetlerinizi ve fiyatlarınızı analiz etme ve karlılığınızı artırmak için adil bir rekabet kurma olanağı verecektir.
Herhangi bir üretim veya hizmet şirketinde maliyet ve masrafların kontrol edilmesi, hem ekonomik planlama hem de yürüttükleri yönetimdeki sonuçların ölçülmesi ve karşılaştırılması için ekonomik kontrol için temel bir unsurdur.
Yönetim için, maliyet bilgisi ve ayrıca üretim / hizmet giderlerini kaydetmek, kontrol etmek ve analiz etmek için Temel İlkeler esas alınmalıdır, böylece sadık, zamanında olmalı ve genel maliyet sistemini ihtiyaçlarına göre uyarlamak için şirketlerin özel koşulları.
Bu eylemi gerçekleştirmek için MONCAR, maliyetin gerçek bir araç olarak kullanılmasını zorlayan bir isteklilik ve yönetim tarzı gerektirir ve masrafları sistemin gereksinimlerine göre kaydetmek için kendi maliyet sistemini geliştirmek gerekir.
Maliyetlerin doğru bir analizini elde etmek için, maliyet planı, üretimle ilgili giderlerin kaydedilmesi ve gerçek maliyetlerin hesaplanması arasında yakın bir yazışma olmalıdır. Hem planda hem de gerçek planda, üretim / hizmetlerin dolaylı maliyetlerinin aynı dağıtım tabanlarının kullanılması önemlidir.
Bu çalışmanın yazarı adına, insan yapımı veriler temelinde yapılan her türlü analizin her zaman söz konusu bilginin özelliklerine özgü sınırlamalara tabi olacağına dikkat çekmek önemlidir. Bazen muhasebe bilgileri, işletmenin imajını etkileyen belirli verilerin gerçek davranışlarının analizini bozmak için üst yönetimin zevk ve yararına kullanılır; ve genel olarak, muhasebe bilgileri enflasyonun etkilerine göre ayarlanmaz, bu da bazen gerçeği temsil etmez.
Sonuçlar
- MONCAR'ın izlediği gerçeğe uygun bir işletme sermayesi politikasının uygulanmasıyla, yönetimindeki mevcut sorunları çözebilecek, incelenen dönemde işletmenin ekonomik ve finansal durumu olumlu olmayacaktır. alacak hesapları ile maliyet ve giderlerin yüksek bakiyelerinden temel olarak etkilenir.Mevcut finansal pozisyonunu değiştirmezse, MONCAR finansal kaynaklarını zayıf bir şekilde kullanmaya devam edecek ve işletmenin kredi politikası anlayışında eksiklikler bulunmaktadır. fiyat ve maliyetlerin yeterli analizi.
tavsiyeler
- Potansiyel müşterilere ve tedarikçilere dayalı titiz bir pazar araştırması yapın, maliyetlerinin ve fiyatlarının değerlendirmesini iyice analiz edin. Gerçekle tutarlı bir kredi politikası geliştirin Satışlarını artırmak ve / veya az kullanılan varlıkları azaltmak için çalışın. öncelikli olarak gerçek müşterilerin ve tedarikçilerin analizine yönelik, tahsilat ve ödemenin gerçek olasılıklarını bilmeye dayalı olarak, bu soruna çözüm bulmak için yapılacak çalışma: Gelecekte karar vermek için bu çalışmada geliştirilen ekonomik analizi dikkate alın.
kaynakça
- Almagre López, Rafael A. ve Peón Orta, Juan. Muhasebeci ve Denetçi Elektronik Danışmanı. Havana, 2006.Benítez Miranda, Miguel A. ve Miranda Dearribas, Mª Victoria. Yönetim Şemalarının Ekonomik Eğitimi için Muhasebe ve Finans. Küba, Havana Üniversitesi, 1997.Bolten, Steven. Finansal yönetim. ABD, Houston Üniversitesi, 1981, Bryale ve Miers. İşletme Finansmanının Temelleri. Cilt III. Dördüncü Baskı.CEMEX GLOSSARY.htm Yazarlar Kolektifi. İşletmelerde Finans. Bilgi, analiz, kaynaklar ve planlama. Dördüncü baskı. Havana Üniversitesi Gitman, Lawrence J. Finansal Yönetimin Temelleri tarafından düzenlendi. Cilt I ve II. González Gorrías, Lázaro. Şirket Yöneticileri için Finansal Tabloların Analizi ve Yorumlanması. Karar almak için ilk öneri. Havana:Editoryal İnşaat Bakanlığı, 1996. Inda González, Ana Mahé. Yüksek Lisans Tezi «CEDAI Havana Bir Bilgi Yönetimi Projesi Planlama». Küba, Havana, 2006. Genel Muhasebe Masson, Joan. Şirket Finansmanı. Barcelona, İspanya. İşletme ve Yönetim Yüksek Okulu (ESADE). 2003.Ménéndez Aniceto, Eduardo J. Orta Muhasebe. Havana: Editoryal Kıta, saodod Menéndez, José J. Temel Finans Eğitimi DISAIC Danışmanlık Evi. 2002. Rodríguez Pérez, Eugenio. Ekonomi ve Finans. Havana: Editora Científico Técnica, 1985. Weston, J. Fred ve Brigham, Eugene F. Finansal Yönetimin Temelleri. Onuncu Baskı. ABD: McGraw - Hill, 1993.Llada, Margarita. Finans Güncelleme. Arjantin, Buenos Aires: İş Senaryoları,Garantizar SGR İşletme Danışmanı, 2005.
Bu belgede işletme sermayesinin mali yönetimi ile ilgili olarak açıklananları tamamlamak için, Campeche Özerk Üniversitesi Muhasebe ve Yönetim Fakültesi'nden, bu önemli unsur hakkındaki öğrenmenizi derinleştirebileceğiniz aşağıdaki video dersini öneriyoruz. kurumsal finansal yönetim.
Orijinal dosyayı indirin
