Bir Mali başlık, bir mülkiyet hakkı (bir şirketin hissesi) veya standartlaştırılmış özelliklere ve haklara sahip bir kredi veya yükümlülüğün (her biri aynı itibari tutara sahip belirli bir ihraç için, aynı türde temettü hakkı, aynı çantadaki çizgi vb.).
mali-menkul-kavram-karakteristikleri-sınıflar-ve-değerleme1.1 Finansal Menkul Kıymet İhracı
1.1.1 Mali Unvan nedir?
Bir Mali başlık, bir mülkiyet hakkı (bir şirketin hissesi) veya standartlaştırılmış özelliklere ve haklara sahip bir kredi veya yükümlülüğün (her biri aynı itibari tutara sahip belirli bir ihraç için, aynı türde temettü hakkı, aynı çantadaki çizgi vb.).
Bir başlık, özel bir patrimonyal hakkın dahil edildiği ticari bir belgedir, bu nedenle hakkın kullanılması yasal olarak hakkın mülkiyetiyle bağlantılıdır. Aynı zamanda, gerçek ve özerk bir hakkın dahil edildiği bir kredi içeriği belgesidir. Ülkemizde mali menkul kıymetlere atıfta bulunan düzenleyici kurumun temeli üç temel kanundan oluşmaktadır:
- Menkul Kıymetler Kanunu (27287 sayılı Kanun ve tamamlayıcı olanlar).
- Finans ve Sigorta Sistemi Genel Kanunu (26702 sayılı Kanun ve tamamlayıcı olanlar).
- BCRP Organik Şartı (26123 sayılı Kanun Hükmünde Kararname ve tamamlayıcı olanlar).
1.2 Sabit Getirili Menkul Kıymetler
Bir şirket, piyasadan para toplayan (yatırım yapmak isteyen kişiler veya diğer şirketler) farklı bir kaynak kullanmak istiyor ve her katılımcıya şirkete sağladıkları para için sabit bir ücret ödemeyi kabul ediyor. Piyasadan bu şekilde para kazanmanın yolu tahvil ihracı olarak adlandırılır.
Tahvil, tahvil ihracı (fonları "alan") tarafından tahvil alıcısına (fonları "ödünç veren") verilen bir "senet" ödeme taahhüdüdür.
Yatırımcıya, İhraç Koşulları hükümlerine uygun olarak ihraççıdan sermaye ve faiz geri ödemesi alma hakkı veren finansal varlıktır.
1.2.1 Özellikler
Tahviller, hisse senetlerinden farklı özelliklere sahiptir, çünkü amaçları, bir projenin geliştirilmesi için kaynak elde etmek ve daha sonra yatırım yapan kişilerin şirketin bir kısmına sahip olmasına izin vermeden belirli çıkarlarla geri vermektir.
Tahvillerin özellikleri aşağıdaki gibidir:
• Düzenleyen firma tarafından belirlenen süreleri vardır.
• Anapara ve kredinin (yatırımın) iadesi, ihraç eden şirket tarafından adet, tutar ve ödeme tarihleri belirlenen kuponlar ile yapılır.
• Yapılan krediden kazanılan faiz de ihraç eden şirket tarafından belirlenir.
• Tahvil, kredinin geri ödemesi (yatırım) ve faiz (kar) tamamlanmadan önce yatırımcı (kuponu alan) tarafından satın almak isteyen başka bir yatırımcıya satılabilir. Bu yeni yatırımcı, önceki yatırımcıya bir miktar para ödeyecek ve şimdi bu yeni yatırımcı kuponları alacak.
1.2.2 Başlık Sınıfları
• Faiz
Oranına Göre - SABİT faiz oranı.
Sadece.
Artan ("Yükselt").
- DEĞİŞEN faiz
oranı Referans oranı doğrudan.
Referans oranı + "artı".
•
Vade sonunda tam amortisman. ("Kurşun").
Kısmi amortismanlar. Ücretler aynı veya farklı olabilir.
• Ek süre ile
• Faizle büyük harf kullanımı.
• Sıfır Kupon
Vadeye kadar hiçbir ödeme yapmazlar ve indirimli olarak verilirler
Tahvillerin risk derecelerine göre en önemli üç Risk Sınıflandırıcıya göre sınıflandırılması.
1.2.3 Değerleme Süreci
Herhangi bir Varlığın değeri, Varlığın üretmesi beklenen CF'lerin bugünkü değerine dayanır. Tahvil durumunda, CF'ler, tahvilin ömrü boyunca yapılan faiz ödemeleri artı borçlanan anapara miktarının, genellikle tahvil vadesi geldiğinde nominal değerin bir getirisinden oluşur.
Tahvil sahipleri, tahvil satın alındıktan sonra faiz oranlarının artmasına veya azalmasına bağlı olarak sermaye kazancı veya zararı yaşayabilir.
Cari faiz oranlarında verilen herhangi bir değişikliğin tahvil sahipleri üzerinde iki ayrı ve zıt etkisi vardır, 1) portföylerinin cari değerlerini değiştirir (faiz oranı fiyat riski) ve 2) getiri oranlarını değiştirir. portföylerinden CF'lerin yeniden yatırılabileceği (faiz oranının yeniden yatırım oranı riski). Bir tahvilin vadesi ne kadar uzunsa, faiz oranlarındaki belirli bir değişime tepki olarak fiyat değişiklikleri o kadar büyük olur.
Başka bir deyişle, fiyat, Nakit Akışının, ihraç riskine karşılık gelen bir oranla iskonto edilen toplamına eşittir.
Mevcut değer (PV) kavramını kullanan bir tahvilin fiyatını hesaplama formülü şöyledir:
1- Mevcut faiz oranı kupon oranına eşit olduğu sürece, bir tahvil nominal değerinde satılacaktır.. Tipik olarak kupon oranı, bir tahvil ihraç edildiğinde geçerli olan faiz oranına eşit olarak belirlenir ve bu nedenle başlangıçta nominal değerden satılır.
2- Faiz oranları zamanla değişir, ancak kupon oranı tahvil ihraç edildikten sonra sabit kalır.
3- Faiz oranı kupon oranından yüksek olduğunda, tahvilin fiyatı nominal değerinin altına düşer. Böyle bir bonus, premium bonus olarak bilinir.
4- Faiz oranı kupon oranından düşük olduğunda, tahvilin fiyatı nominal değerinin üzerine çıkacaktır. Böyle bir kupon, indirim kuponu olarak bilinir.
5- Bir tahvilin piyasa değeri, şirket iflas etmediği sürece, vadesi yaklaştıkça her zaman nominal değerine yaklaşacaktır.
Sıfır portföyü gibi bir tahvilin fiyatlandırılması.
Bir kupon tahvilinin fiyatını belirlemek için, onu sıfır kuponlu tahvillerin bir koleksiyonu olarak düşüneceğiz, böylece bir tahvilin fiyatını şu şekilde ifade edebiliriz:
Tek Fiyat Yasası bize, iki Varlığın aynı nakit akışına sahip olması durumunda fiyatın aynı olması gerektiğini, aksi takdirde bu tutarsızlığı ortadan kaldıracak arbitraj fırsatlarının olacağını söyler.
Aşağıdaki sayısal örnekte prosedürü daha detaylı görüyoruz.
Örnek: Beş tahvil için aşağıdaki verileri varsayalım:
Amaç, Tahvil 5'in fiyatını belirlemektir.
İlişkili nakit akışları:
Bu bilgiler ile indirim faktörlerini aşağıdaki gibi belirleyebiliriz, 103d1 = 99.5169 dolayısıyla d1 = 0.966184
103d2 + 3d1 = 98.1139 dolayısıyla d2 = 0.924421
105d3 + 5d2 + 5d1 = 102.072 dolayısıyla d3 = 0.882081
102d4 + 2d3 + 2d2 + 2d1 = 91.3698 dolayısıyla d4 = 0.841416
İskonto faktörlerindeki örtük getiri, o yatırım ufku için yatırım yapabileceğiniz veya ödünç alabileceğiniz oranı ifade eder.
Yani Bond 5'in fiyatı:
B5 = 6d1 + 6d2 + 6d3 + 106d4 = 105.8262.
Temel değerleme kriteri, diğer varlıkların sentetik bir portföyünü oluşturarak söz konusu Varlığın ödemesini tekrarlamaktır. Arbitraj fırsatlarının yokluğuna başvurarak, değer vermek istediğimiz Varlığın fiyatını elde ederiz. Tahvil 5'in piyasa fiyatı 105.8262'den farklı olsaydı, arbitraj fırsatı olurdu.
Bu portföyü oluşturmak için tahvilin nakit akışını kopyalıyoruz, sonra
102 × 4 = 106105
× 3 + 2 × 4 = 6
103 × 2 + 5 × 3 + 2 × 4 = 6
103 × 1 + 3 × 2 + 5 × 3 + 2 × 4 = 6, Burada xi, Tahvil 5'in nakit akışını kopyalamak için gerekli olan tahvil i miktarını temsil eder.
99.5169 × 1 + 98.1139 × 2 + 102.0715 × 3 + 91.3698 × 4 = 105.8262
Bir kupon tahvilinin getirisinin genel olarak aynı vadeye sahip sıfırın getirisi ile aynı olmadığını unutmayın. Bunun nedeni, kupon tahvilinin kuponları vadeden önce doğal olarak ödemesi ve her kupon için iskonto faktöründeki örtük oranda iskonto edilmesidir; bu, vade sonunda anapara iskonto faktöründeki zımnî oranla çakışmak zorunda değildir.. Örneğin, oran yapısı daha uzun vadeler için daha yüksek iskonto oranlarını gerektiriyorsa, kupon tahvilinin getirisi sıfır eşit vadeden daha düşük olacaktır.
1.3 Hisse Senedi Senetleri
Belirli bir şirket sermaye artırmak istediğinde, bunu yapması gereken seçeneklerden biri hisse ihraç etmektir. Sermaye artırmanın başka yolları da var, ancak şimdi hisse senedi veya menkul kıymet ihraç etmeye odaklanalım.
Bu şekilde, şirket, bu fonları parayı koyan kişiye iade etmeye veya geri ödemeye bağlı kalmadan ve dolayısıyla bir borç almadan sermaye alır. Onları satın alarak, onlara sermaye yatıranlar şirketin bir kısmının yeni sahipleri olur.
Yatırımcılar, şirket büyüdükçe sermayelerinin daha fazla değer kazanmasını bekliyorlar. Mekaniği basit: eğer şirketin karları ve finansmanı sağlıklı bir şekilde büyürse, hisseleri ve temsil ettikleri değer de sağlıklı bir şekilde büyür. Ve hisse senetlerinin karlılığı arttıkça, fiyatları da yükselme eğiliminde olacaktır.
Bu nedenle, yatırımcılar arasındaki genel eğilim, geliri artma eğiliminde olan şirketleri aramaktır. Bir şirketin iyi performansının hisse başına 1,80 dolar kazanmasına neden olduğunu ve her bir hissenin defter değerinin 12 dolar olduğunu varsayalım. Bu, yatırımcının hisse başına elde ettiği getiri% 15, yani paranın bir tasarruf hesabında bulundurulmasıyla veya bir Mevduat Sertifikası satın alınsa bile elde edilebilecek faizle karşılaştırıldığında bugün dikkate değer olmayan bir orandır. veya getiri yüzdeleri çok daha düşük olan bir Hazine bonosu.
Ayrıca, bazı hisse senetleri genellikle yılda bir kez temettü ödüyor. Bununla birlikte, hepsi temettü ödemiyor ve tüm gelirlerini hisse senedinin değerini artırmaya odaklamıyor.
1.3.1 Özellikler
1.3.1.1. Likidite Etrafında:
Bir hissenin likiditesi, herhangi bir yatırımcının bu kağıtları piyasada alabileceği veya satabileceği az ya da çok kolaylıkla ilgilidir. Likidite göreceli bir kavramdır, çünkü bir kağıt likit olduğunda veya olmadığında açıkça belirlenemeyeceği için, ancak aşağıdaki gibi bazı parametreler aracılığıyla farklı eylemler arasındaki likidite derecesine ilişkin karşılaştırmalar yapmak mümkündür:
•
İşlem gören miktarlar • Varlık (dönemin toplam iş günlerine göre işlem günleri)
• Ciro (toplam bakiye ile ilişkili olarak işlem gören hisseler).
Böylece, işlem, varlık ve cirosu yüksek olan hisse senetleri, daha mütevazı seviyelerde diğerlerine göre daha likit olacaktır.
Büyük borsa dinamizmi dönemlerinde, hisse senetlerinin likiditesi, özellikle de sermayesi önemli sayıda hissedar arasında dağıtılan şirketlerin likiditesi daha da artma eğilimindedir.
1.3.1.2. Dönüş Hakkında:
Bir hissenin getirisi, alınan temettülerden ve alım-satım zamanları arasındaki fiyat farklarından kaynaklanan sermaye kazançlarından gelir.
Temettüler, şirketin sonuçlarına bağlıdır ve bunların olumlu ve kalıcı olduğu ölçüde, hissedar zaman içinde istikrarlı bir temettü akışına sahip olabilecektir.
Sağlıklı bir ekonomide, her bir alternatifte yer alan riskler farklı olduğu için, bir hissenin getirisinin her zaman sabit getirili araçlar gibi diğer alternatiflerden daha büyük olacağını unutmamak önemlidir.
1.3.1.3. Risk ile ilgili olarak:
Borsaya yapılan herhangi bir yatırım, özellikle borsaya yapılan bir yatırım ise risk sorununu örtük olarak taşır.
Hisse fiyatları esasen değişkendir ve politik, ekonomik, finansal nitelikteki bir dizi faktörün davranışına göre yükselebilir veya düşebilir. Beklentiler fiyat oynaklığında temel bir rol oynar ve çoğu durumda bu beklentiler kişiselden kolektif düzeye aktarıldığında piyasada gözlemlenen olumlu veya olumsuz eğilimleri şekillendirir.
Hisse senetlerine yatırım yapmak, kaynakların bu sistem aracılığıyla şirketlerin finansmanını engelleyen daha güvenli alternatiflere yönlendirilmemesi için şu ya da bu şekilde telafi edilmesi gereken bir risk üstlenmesi anlamına gelir. Hisse senetlerine yatırıma izin veren anahtar unsur, karlılık veya beklenen getiridir.
Üstlenilen risk ne kadar yüksekse, gerekli olan getiri de o kadar büyük olur, yani yüksek riskler gerekli yüksek getiri oranları ile cezalandırılır.
1.3.2 Hisse Senedi Türleri
1.3.2.1. Sermaye Payı veya Adi Hisse
Hisse senedinin geçmişi, 1.198 yılında şirkete tapu çıkaran ilk Favercham Oyster Fishery Co.'ya kadar uzanıyor. O zamanlar, yeni bölgelerle ticarete büyük ilgi vardı, ancak bu aktivite son derece riskli ve pahalıydı. Yolculuklar birkaç yıl sürebilir ve geminin geri dönebileceğine dair kesinlik büyük ölçüde azaldı. Zenginler bile teklif edilen getiriler çok yüksek olsa bile yatırım yapmak istemediler.
Bu, maceranın çok sayıda insan tarafından paylaşılmasına izin veren "ortak" şirketlerin kökeniydi. Gemi geri dönmezse, kayıp daha düşüktü ve yatırımcıların bu riski çeşitli "yolculuklar veya maceralar" arasında yaymasına izin verdi.
Bu bize bir borsada kayıtlı veya kote olan mevcut şirketlerle benzerliği gösterir. İlk olarak, mülk, şirketin yönetiminden (veya seyahatten) ayrılır, ancak mal sahipleri seyahatin rotasını veya bu şirketle aranan hedefleri yorumlayabilir veya tartışabilir. Bu tartışmaya bugün oy hakkı deniyor.
Gemi yolculuğuna başladığında, kaptana bağlı olduğu için yatırımcılar artık gemi üzerinde kontrol sahibi olamazlar. Bu nedenle, hem 18. yüzyılın yatırımcıları hem de mevcut yatırımcılar, şirketin (veya geminin) iyi yönetimi veya yönlendirilmesi üzerine bahse girer. İkinci bir benzerlik, yatırımcıların yatırımlarıyla orantılı olarak fayda elde etmeyi bekledikleri, daha fazla para verirlerse, daha az verenlere göre daha fazla fayda elde etmeyi bekledikleri gerçeğidir.
Yolculuk sona erdiğinde hem geminin hem de Varlıklarının tasfiye edilmesi gibi farklılıklar da vardır. Sonuç yatırımcılar arasında dağıtıldı. Aksine, bir şirketin ömrü çok daha uzundur ve Varlıkları yalnızca tasfiye edildiği takdirde satılır. Bir yatırımcının karşılığında aldığı şey, belirli bir dönemde elde edilen karın dağıtımıdır ve borsada buna temettü denir.
Buna göre, bir proje gerçekleştirmek isteyen bir grup insanın inisiyatifiyle bir şirketin doğduğunu söyleyebiliriz. Bunu yapmak için çeşitli varlıklara ihtiyaçları var: arazi, binalar, makineler, personel ve bu sermayeyi ödemek için çeşitli şekillerde elde edilebilecek paraya ihtiyaçları var:
• Hissedarlardan: Yeni sermaye olarak bilinir
• Banka kredilerinden: Borç olarak bilinir
• Öz kaynaklardan veya devam eden endişe şirketlerinden bahsedersek işletmenin ürettiği kardan.
Finansman kaynağı hissedarlar tarafından verilmişse, katkılarından "sertifika veya sertifika" alacaklardır. Bunlar hisselerdir ve sahipleri hissedarlar olarak bilinir. Bu hissedarlar şirket üzerinde aşağıdaki haklara sahiptir:
• Şirketin yönü (hissedarın şirket hisselerinin tamamına sahip olduğu hisse adedi ile orantılı olarak), yani oy hakkına sahip olduğu konusunda görüş verebilirler.
• Hisselerinizi dilediğiniz zaman satabilirsiniz.
• Şirkete katılımınıza bağlı olarak işletmeye ek katkılarda bulunabilirsiniz.
• Menfaatler alabilirsiniz ve şirketin tasfiyesi durumunda bir kısmına hak kazanırsınız.
1.3.2.2. Yatırım Eylemi
Ülkemizde yatırım paylarının oluşturulması 1977 yılına kadar uzanıyor, İşçi Topluluğu Rejimi, burada İşçi Eylemleri (bugün yatırım payları) aynısı. Bu politika, şirket çalışanlarının, yönetiminde karar alamadan, ürettikleri tüm fayda ve kazançlara katılmalarını amaçladı.
Zaman geçtikçe bu hisseler, 27028 sayılı Kanun ile adlarının yatırım payları olarak değiştirildiği Aralık 1998'e kadar yürürlükte olan bir isim olan "İş Payları" oldu.
Bugün, yatırım stokları, başlangıçta yaratılmalarını sağlayan amaca hizmet etmiyor; Şirket çalışanı olmak zorunda kalmadan herkes bunları satın alabilir ve şirketlerin sağladığı faydaların alacaklıları olabilirler.
Yatırım hisseleri aşağıdaki haklara sahiptir:
• Hisselerinizi istediğiniz zaman satabilirsiniz.
• Şirkete katılımınıza bağlı olarak işletmeye ek katkılarda bulunabilirsiniz.
• Menfaatler alabilirsiniz ve şirketin tasfiyesi durumunda bir kısmına hak kazanırsınız.
• Sermaye paylarına göre benzersiz bir farkları vardır: Oy hakları yoktur, yani şirket kararlarında bir fikirleri yoktur.
Risk seviyesine göre sınıflandırma
Davranışlarına ve risk düzeylerine yanıt olarak, hisse senetlerini daha önce açıklanan yasal niteliklerinden farklı bir şekilde de sınıflandırabiliriz. Aşağıda en yaygın olarak kabul edilen kategorileri listeliyoruz:
Sınıflandırmanın en üstünde mavi çipler vardır; sonra büyüme stokları var; Döngüsel hisse senetleri (döngüsel hisse senetleri) ve spekülatif hisse senetleri (spekülatif hisse senetleri), adlarından da anlaşılacağı gibi, bu değerlerin piyasadaki oynaklığı üzerine spekülasyon yapanların yatırım yapma eğilimindedir.
Borsalarda mavi çipli hisse senetleri tercih edilmektedir. Bunlar mali açıdan sağlam ve genellikle uzun süredir devam eden şirketlerdir, zaman içinde sürdürülebilir istikrar ve performans göstermiş ve hissedarlarına yalnızca iyi zamanlarda değil, aynı zamanda kötü zamanlarda (BVL'de) temettü ödemiştir.: Volcan, Atacocha, Cerro Verde, Minsur, BBVA Banco Continental, Banco de Crédito, Aceros Arequipa, Telefónica ve diğerleri).
Büyüme stokları, gelecek için büyük büyüme potansiyeli ile belirlenen şirketlere karşılık gelir. Aslında, belirli yatırımcı türleri, yatırımlarını tam olarak büyütmek için bir strateji izleyerek sermayelerinin çoğunu bu tür menkul kıymetlere koyma eğilimindedir. Bu şirketler, gelecekte daha fazla genişleme amacıyla kazançlarını yeniden yatırma eğilimindedir, bu nedenle genellikle çok az temettü ödüyorlar veya hiç ödemiyorlar. Bu hisselerin piyasa fiyatı diğer menkul kıymetlere göre daha hızlı dalgalanabilir.
Gelir eylemleri, yatırımcıya düzenli olarak gelir sağlamakla karakterize edilen eylemlerdir. Önemli olan, ürünleri veya hizmetleri emsallerinin ortalama getirisinden daha yüksek getiri sağlayan şirketleri seçmektir. Bir gelir payı seçerken, şirketin ait olduğu sektörün halihazırda ilgili bir konumda olması önemlidir.
Döngüsel hisse senetleri, bu şirketlerin kazançlarının belirli zamanlarda değişme eğiliminde olmasıyla tanımlanır. Bunlar, uygun bir ekonomik dönem olduğunda fiyatları yükselen ve tersi olduğunda düşenleri içerir. Bazen bu hisselerin dalgalanması, ait oldukları tüm sektör veya endüstri için karakteristiktir.
Bununla birlikte, genel anlamda, piyasanın düştüğü zamanlarda nispeten istikrarlı olan hisse senetleri vardır. En karakteristik örnekler, durgunluk zamanlarında daha az acı çeken gıda şirketleri, ilaç üreticileri ve kamu hizmetidir.
1.3.3. Değerleme Süreci.
Bölüm 3.2, İşletme Değerleme Yöntemleri'nde söylediğimiz gibi, analistler, finansal veya gerçek varlıkları değerlendirmek için paranın zaman değeri kavramını kullanırlar.
Gelecekteki ekonomik akışların güncellenmesi veya iskonto edilmesi, dinamik değerleme olarak adlandırılır, çünkü bunlar belirli bir anda finansal duruma değil, bir dönemdeki değişken bir akış veya gelir dizisine bakarlar.
Dinamik değerleme yöntemleri genellikle "değerlemenin temel ilkesi" olarak adlandırılan temel bir formüle dayanır veya en azından onunla uyumludur. Bu yaklaşımın geliştirilmesine temel değer analizi denir. Bir bütün olarak şirketin kendi sermayesine veya bir hisse veya hisse paketinin piyasa fiyatının tahminine atıfta bulunabilir.
Teorik bir bakış açısıyla, ana işlevi, şirketin veya Varlıkların değerini, üretecekleri potansiyel sonuçların güncellenmiş değeri olarak tanımlamaktır.
Bir hissenin değeri, diğer finansal varlıkların değeri ile aynı şekilde, yani gelecekte beklenen mevcut CF'lerin bugünkü değeri ile aynı şekilde bulunur. Beklenen CF'ler iki unsurdan oluşur: 1) c / yıl cinsinden beklenen temettüler ve 2) yatırımcıların hisseleri sattıklarında almayı bekledikleri fiyat. Hisse senedi için beklenen nihai fiyat, yatırım getirisi artı bir sermaye kazancı içerir.
Hisse senedi değerlemesi için temel denklem, tahvil denklemine benzer. CF'lerin bileşenleri nelerdir? Öncelikle, sonsuza kadar elinde tutma niyetiyle bir hisse senedi satın alan bir yatırımcıyı düşünün. Bu durumda, alacağı tek şey bir temettü akışıdır ve hisse senedinin bugünkü değeri, sonsuz bir temettü akışının bugünkü değeri olarak hesaplanır.
Herhangi bir bireysel yatırımcı için beklenen CF'ler, beklenen temettüler artı hisse senedi için beklenen satış fiyatından oluşur. Bununla birlikte, sıradan yatırımcının alacağı satış fiyatı, gelecekteki bir yatırımcının beklediği temettülere bağlı olacaktır. Bu nedenle, toplamda tüm mevcut ve gelecekteki yatırımcılar için, beklenen CF'ler beklenen gelecekteki temettülere dayalı olmalıdır. Dolayısıyla, mevcut yatırımcı eylem için hangi hedefi planlamış olursa olsun denklem geçerlidir.
Denklem, Divt'in zaman modelinin herhangi bir davranışa maruz kalabileceği anlamında genelleştirilmiş bir hisse senedi fiyatlandırma modelidir. Ancak, çoğu zaman öngörülen temettü akışı bir model izler
Genel olarak, bu formüllerin sayısal uygulamasında, şirketin karı, temettü politikası, yatırım planları, fiyatları vb. Hakkında mükemmel bilgi (sınırlama veya maliyet olmaksızın) olduğunu varsayacağız.
Hisse senedi durumunda, gelir değişkeni temettü ile verilir
Finansal getiri peşinde koşmayan, daha çok ürün ve hizmet pazarlarındaki liderlikle ilgili stratejik çıkarları kontrol eden çıkarlar vardır. Alınacak temettü en azıdır; Hakim hissedarın diğerlerini tamamlayıcı faaliyetlere yeniden yatırım yapmak için temettü dağıtmamak bile ilginç olurdu. Bu konsepte dahil olan, satın alınan şirketin kapatılması ve bir rakibin elenmesidir.
Dolaylı veya dolaylı karlılık: Finansal varlıkların değişimi. Bu kârlılık, en azından kısmen, tahakkuk eden ve vadesi gelmeyen temettü tutarının orantılı kısmına karşılık gelebilir.
Genel anlamda yatırımcının beklediği getiri, örtülü ve açık getirinin toplamı olacaktır:
Bu yaklaşımda, temettü politikası, 'rasyonel' yatırımcının gelir ve varlıklarla ilgili beklentilerinde önemli bir faktördür. Bu, sözde temel analizin "maksimum çalışabilirliğin ifadesi" olarak kabul edilir, ancak, sadece teorik bir yaklaşımdan başka bir şey değildir, çünkü mevcut değerin, şirket içindeki değerinin verili olduğu için alınmasının amaçlandığı bir durum olamaz. bir dönemin.
1.4 Değerleme Yöntemlerinin Perulu Şirketlere Uygulanması
1.4.1 Örnek Olay: Minsur SA'nın Yatırım Paylarının Değerlemesi
Inversión de Minera del Sur SA'nın (MinsurI1) hisseleri, Lima Borsası Seçici Endeksinin (ISBVL)% 7.0346'sını temsil ediyor ve çok fazla bilgiye sahip olmanın yanı sıra çok dinamik bir hisse (% 100 likidite). Peru'da tüm operasyonları bulunan şirketin. Bu nedenle, aşağıdaki değerleme alıştırmasını gerçekleştirmeyi model olarak aldık.
Genel Şirket Bilgileri
Minsur SA, 1966'dan beri Peru'da faaliyet gösteren Minsur Sociedad Limitada adlı Bahamalar'daki Minsur Partnership Limited'in Peru'daki şubesinin dönüştürülmesiyle 6 Ekim 1977'de kuruldu ve faaliyete geçti.
Şirketin faaliyetleri Maden Genel Kanunu ile düzenlenmiştir. Şirket, Peru'da yerleşik bir şirket olan ve sermayesini temsil eden hisselerin% 98,74'üne sahip olan Inversiones Breca SA'nın bir yan kuruluşudur.
Ana faaliyeti Pisco şehrinde bulunan dökümhane tesisinde ürettiği kalay metal üretimidir. Kalay metal, Puno departmanında bulunan San Rafael Madeni'nden çıkarılan kalay konsantresi kullanılarak üretilir. Şirket'in ürettiği kalay metalin% 99'u satış acenteleri aracılığıyla uluslararası pazarda satılmaktadır.
Dökümhane tesisinin işletmesinin idaresi, kendisi ile Mayıs 1994'te imzalanan proje yönetimi, idare ve işletme sözleşmesi hükümlerine göre Funsur SA'nın sorumluluğundadır.
Şirket Değerlemesi
Yüksek teneke fiyatları şirketin mali durumunu iyileştirir.
Rakipsiz uluslararası fiyatların daha yüksek rafine teneke üretimi ile birleşimi, şirketin finansal marjlarını önemli ölçüde iyileştirmeye katkıda bulunarak, üretim süreçlerinin verimliliğini artırmayı amaçlayan madencilik altyapısına yatırım yapmasına olanak sağlamıştır, en büyüğü de atıfta bulunulmaktadır. doğal gazın yakıt olarak kullanılması.
Son zamanlarda, uluslararası kalay fiyatı, Endonezya'daki üretim kesintilerinin ve Bolivya'dan daha düşük mineral tedarikinin riskinin ardından, her iki ülke de dünya arzının% 35'inden sorumlu olduğu için 1989'dan beri gözlenmeyen MT başına 11.158 ABD $ seviyelerine ulaştı. LME'de Aylık Kalay Fiyatları tablosunda görülebilir. Benzer şekilde, kalay fiyatları, Avrupa Birliği'nde 25 ulustan oluşan blokta satılan elektronik ürünlerde kullanımını engelleyen çevre yasakları sonrasında, kurşunun yerine mineralin daha fazla tüketilmesi beklentileri tarafından desteklenmiştir. Çin, Japonya ve Kore takip edecek.
Üretimle ilgili olarak, şirket, daha düşük dereceli çıkarılan mineral ile el ele giden madencilik arıtma seviyelerinde sürekli bir büyüme kaydetmiştir ve bu, 2003 yılı itibariyle vurgulanmıştır. dünya piyasasında metal fiyatlarının geri kazanılması. Rafine ürünlerin üretimi de son yıllarda, yüksek çıkarılan maden seviyesinin ve konsantrelerdeki kalay geri kazanım seviyelerini artırmaya izin veren makine, ekipman ve altyapı yatırımlarının bir sonucu olarak önemli bir büyüme kaydetmiştir. Şirketin gelir yapısı, son yıllarda daha yüksek katma değerli ürünlerin (metalik kalay) ticarileştirilmesine yönelik belirgin bir tercih olduğunu gösteren ciddi değişiklikler geçirdi. Pazar düzeyinde, ABD2005 yılında gelirinin% 54,7'sine katkıda bulunan ana ihracat destinasyonu olmaya devam ederken, onu Avrupa (% 38,8) ve Güney Amerika (% 5,5) izledi. Minsur SA, tarihsel olarak yerel pazara çok az maruz kalmıştır - 2005 yılında üretimlerinin% 1.0'ını Peru pazarında satmıştır.
Minsur hisse fiyatının 2006'daki davranışı.
Minsur SA'nın 2006'nın Dördüncü Çeyreğine İlişkin Finansal Sonuçları (4Ç06)
2006 yılında, Minsur SA ve bağlı ortaklıklarının birikmiş karları, bir önceki yılın aynı dönemine göre% 24,8 (dolar olarak) büyüme kaydetmiştir. Bu davranış esas olarak şu şekilde açıklanmıştır:
- Satılan kalay hacminin artması ve ayrıca mineralin uluslararası fiyatındaki değişimin bir sonucu olarak şirketin toplam gelirindeki% 16,0 büyüme. 2006 yılında kalay fiyatı, 2005 yılında kaydedilen ortalama fiyatlardan% 7,0 daha yüksek, ortalama 8,220 ton'a ulaştı.
- Londra Metal Borsası ile Minsur SA tarafından girilen gelecekteki sözleşmelerin gerçeğe uygun değerindeki artıştan elde edilen kazancın tanınması.
- Minsur SA'nın sahip olduğu satılmaya hazır yatırımların (Rimac Internacional ve Explosivos SA hisseleri) 17,2 milyon ABD doları değerindeki artışın bir sonucu olarak diğer gelirlerde% 567,9'luk bir büyüme.
Beklentiler ve Değerleme Sonuçları
Önümüzdeki yıllarda Minsur SA'nın performansını analiz etmek için dikkate alınması gereken ana unsurlar şunlardır:
Sektörün davranışı:
Minsur SA'nın geliri, uluslararası kalay fiyatındaki (emtia fiyatı riski) değişikliklere karşı yüksek bir hassasiyet göstermektedir. 2006 için, bu mineral bir önceki yıl kaydedilenlerden% 16.0 daha yüksek olan MT başına yıllık ortalama 8.563 ABD $ değerine ulaştı. Bu yukarı doğru davranış, 2005 yılında kaydedilen 4.000 Ton fazlasının aksine, 1.000 Ton'a yakın bir marjinal açıkla karakterize edilen fiziksel bir piyasa perspektifinden açıklanacaktır. Belirtilen açık şu şekilde açıklanacaktır: i) düşük arz Dünyanın ikinci en büyük teneke üreticisi PT Timah'ın ardından dünyanın en büyük ikinci üreticisi olan Endonezya'dan gelen cevherin yıllık üretiminde% 8,0'lik bir kesinti açıkladı3,ii) Bangka Adası'nda (Endonezya) bulunan üç özel rafinaj şirketinin, madencilik izinleri ile ilgili sorunların ardından hükümet tarafından kapatılması ve iii) Çin talebinin yol açtığı rafine ürünlerde dünya çapında rekor düzeyde kalay tüketimi (yaklaşık 380.000 ton), Avrupa'da lehim olarak kurşun bulunan elektrikli ev ürünlerinin pazarlanmasını engelleyen çevre yasakları bağlamında
2007 yılında, kalayın özellikle IS07 döneminde yükseliş eğilimini sürdüreceği ve 2006 fiyatlarına göre% 12,8'lik bir artışla ton başına yıllık ortalama 9,811 ABD doları fiyatına ulaşacağı tahmin edilmektedir. Avrupa'da tam bir çevre yasağı yılını tamamladıktan sonra madene olan talebin artmasının ardından, yaklaşık 3.000 Ton açığı olan fiziksel bir piyasa tahminlerine dayanmaktadır. Uzun vadede, MT başına ortalama 7.629 ABD $ 'lık bir fiyat dikkate alınır; bu, öngörülen dönem (2006-08) dahil olmak üzere son 20 yılın reel olarak ortalama yıllık ortalama fiyatına benzer bir düzeydir.
Şirket davranışı:
Önümüzdeki birkaç yıl boyunca, Minsur SA'nın işletme geliri, metalik kalay üretim eğilimini ve dünya pazarındaki mineral fiyatını takip edecek. 2006 yılı için, rafine ürünlerde kalay fiyatındaki ve mineral satışı hacmindeki artışın bir sonucu olarak, şirketin satışlarında% 13,6'lık bir büyüme kaydedeceği tahmin edilmektedir. 2007 yılında, dünya pazarında yükselen teneke fiyatlarının ardından gelirlerinin bir önceki yıl ulaşılan seviyelere göre% 3,9 artarak yükseliş eğilimini sürdüreceği tahmin edilmektedir.
İşletme maliyetleri ile ilgili olarak, 2006 yılında şirket, kalemde% 6,4'lük bir artış kaydetti, bu, daha düşük dereceli minerallerin artan çıkarılmasından sonra daha yüksek madencilik işleme maliyetleri ile açıklandı ve daha az ölçüde, toplam 7,4 milyon ABD doları olan en büyük madencilik telif ödemelerine.
Önümüzdeki yıllarda şirketin finansal sonuçlarını etkileyecek bir diğer faktör, şirketin sahip olduğu satılmaya hazır yatırımların değerindeki değişimle ilgilidir. 2006 yılı için şirketin, Minsur SA'nın sahip olduğu Rimac Internacional ve Explosivos SA'nın adi hisse senetlerinin 25,5 milyon ABD Dolarına yakın bir değerdeki yüksek fiyatlarının bir sonucu olarak geliri muhasebeleştireceği tahmin edilmektedir. Bir önceki yıl BVL'de kaydedilen rekor seviyelerden sonra 1,5 milyon ABD doları. Ancak, 2008 yılı için, bu yatırımların, yerel borsaların performansını etkileyecek şekilde dünya piyasasında maden fiyatlarında öngörülen düşüşün bir sonucu olarak 3,8 milyon ABD doları zarar vermesi beklenmektedir.
Bu nedenle, Minsur SA için öngörülen brüt nakit akışı (operasyonel), yatırım akışı (CAPEX) ve serbest nakit akışı aşağıdaki tabloda gösterilmektedir.
Dolayısıyla, indirgenmiş nakit akışı değerleme yöntemine göre ve ihtiyatlı bir senaryo altında, Minsur SA'nın yatırım paylarının temel değeri 1,60 ABD doları iken, yeni tabanlar açısından değer S /. 6.18.
1.5 Sabit getirili ve değişken getirili menkul kıymetlere ilişkin tatbikatlar
A-Sabit Getirili Menkul Kıymetlerin Değerlemesi
1) Nominal Değeri 1.000 $, kupon oranı% 7 ve vadeye kadar getirisi% 9 olan tahvil var, 10 yılda vadesi doluyor. a) Fiyat 1000 $ 'ın altında mı olmalı? Sebebini açıkla. b) Fiyatınızı hesaplayın.
Yüz Değeri 1.000 $ olan ve bugün 848 $ 'dan işlem gören kupon oranı% 8 olan başka bir tahvil verildi. 15 yılda vadeye gelir, a) Vadeye kadar getirisi hesaplayın, kupon oranının altında mı yoksa üstünde mi? Neden? b) Sonucunuzu şimdi kullanarak, söz konusu getiriyi kabaca hesaplayın.
2) 900 $ 'dan işlem gören dönüştürülebilir tahviller (VN = 1.000) çıkarıldı. Her bir tahvil, sahibinin tercihine bağlı olarak 100 hisse ile değiştirilebilir. Tahvil, yıllık% 6 kupon oranına sahiptir ve 12 yılda vadesi dolmaktadır. Şirketin borç notu BBB'dir, bu derecelendirmeye sahip borçlar% 12 getiri sağlayacak şekilde fiyatlandırılmıştır. Şirketin adi hisse senedi her biri 6 dolardan işlem görüyor. Bu tahvilin değerini nasıl hesaplarsınız? Cabrio olmaya ne kadar değer katıyor?
3) İki tahvilden oluşan bir portföy bulunmaktadır. Her ikisinin de var: VN = 1000 $; kupon oranı = yıllık% 10 (yıllık ödemeler); 4 yılda vade; ve verim = yılda% 12. Bunlardan ilki sonunda sermayenin tamamını, diğeri ise iki yılda bir iki eşit ödemeyle iade eder. a) Her iki tahvilin Süresini hesaplayın; b) Piyasa oranlarında artış bekleniyorsa hangisinin satılması uygundur?
4) Tahvillerin itfa edilmesi planlanıyor (40.000.000 $,% 14 / yıl, 15 yıl vadeli). Bunu yaparsanız,% 8'lik bir "premium arama" ödemeniz gerekir. Ayrıca 15 yıllık yeni bir tahvil çıkarmaya çalışıyor (40.000.000 $,% 10 / yıl). Ek olarak, bu itfa ve yeniden düzenleme kararıyla ilişkili maliyetler 350.000 ABD dolarıdır. Tahviller itfa edilmeli mi? Vergileri dikkate alma. Firmanın elektronik pazarında yaptığı yatırım projelerini% 22 iskonto oranı kullanarak değerlendirdiği biliniyor.
5) Aşağıdaki özelliklere sahip bir yükümlülük mevcuttur.
- Nominal değer: 1.000,00 ABD Doları
- Vade süresi: 20 yıl.
- Kupon oranı:% 8,00
- Ödemelerin dönemselliği: altı ayda bir.
Piyasa faiz oranı aşağıdaki ise bir yükümlülüğün fiyatını hesaplayın:
a. % 8,00
b. % 10.00
c. % 6.00
B-Hisselerin değerlemesi
1) Şirket RPQ, hisse başına 2 $ 'lık nakit temettü ödemesi yaptı. Yatırımcılar, benzer yatırımlardan% 16 getiri talep ediyor. a) Temettü tutarının yılda sabit% 8 oranında artması bekleniyorsa, hissenin bugünkü değeri nedir? 5 yılda hisse senedi değeri ne olacak? b) Önceki problemde, temettüün önümüzdeki 3 yıl boyunca yılda% 20 artması ve ardından yılda% 8'de sabitlenmesi bekleniyorsa, hisse senedi bugün için ne kadar satar?
2) Tamamen öz sermaye ile finanse edilen iki şirket için aşağıdaki bilgileri inceleyin:
A Şirketi, B Şirketini satın almanın sağladığı sinerjik faydanın değerinin 200 $ olduğunu tahmin ediyor. B Şirketi, hisse başına 35 dolarlık bir nakit devralma teklifini kabul edeceğini belirtti. A şirketi teklifi sunmalı mı?
Tamamen öz sermaye ile finanse edilen iki şirket için aşağıdaki bilgileri inceleyin:
A, 25 hissesini B'nin tüm hisseleriyle takas ederek B'yi satın alıyor Birleşen şirketin değeri 11.000 ise birleşmenin maliyeti nedir? A şirketinin EPS'sine ne olacak (yeni birleşmiş A, A ile satın alınan B'yi içeriyor)? Ve P / E'niz?
3) Nautillius Marine Products Corp. şu anda hisse başına 2 $ temettü ödemektedir ve bu temettüün önümüzdeki üç yıl için yıllık olarak% 15, ardından önümüzdeki üç yıl için% 10 artması beklenmektedir ve sonrasında büyümesi beklenmektedir. sonsuza kadar% 5 oranında. % 18'lik bir geri ödeme oranına ihtiyaç duyulsaydı, hisse senedine ne kadar değer verirsiniz?
4) Qwerty SA'nın hisse başına 2 $ temettü dağıttığı biliniyor ve buradan 3 yıl için% 15, önümüzdeki 3 yıl için% 10 büyümesi bekleniyor. Şirketin hisse başına fiyat / hisse başına kazanç oranı 6. yılın sonunda 8 katıdır ve hisse başına kazancının 7. yılda 7.50 $ olması beklenmektedir. Bugünkü hisse fiyatı 35 $ ise, Beklenen yatırım getirisi nedir? (6. yıldan sonra biten veya gelecekteki değerin 7. yıl için kar tahminine dayandığını varsayalım.) Puanlama önerisi:% 15.
C- Ekstra Egzersizler
1) (A) Paylar, (B) Tahviller
(A) Bugünden itibaren hisse başına 2 $ temettü ödeyecek olan EUAC SA'nın beş yüz hissesine sahipsiniz. İki yıl sonra kapanacak ve hissedarları, tasfiye nedeniyle hisse başına 17.5375 $ alacak. EUAC SA hissedarlarının talep ettiği getiri yılda% 15'tir. (A1) EUAC SA'nın bir payı bugün ne kadar değerlidir? (A2) Önümüzdeki iki yılın her birinde tam olarak eşit miktarda para almayı tercih ederseniz, bunu başaracak bir stratejiyi detaylandırın ve bunu yaptığını açıkça gösterin.
(B) Süresiz bir tahvil (Nominal değer = 1000) şimdi veya hiçbir zaman itfa edilmeli ve yeni bir ihraç yapmalıdır, ödenmemiş tahvillerin kupon oranı% 15'tir ve yeni ihraçın nominal kupon oranı pazar% 6.7. Ayrıca, bir tahvilin erken itfası 150 dolardır. Kurtarmalısın?
2) Bilinen nakit akışlarının değerlemesi: Tahviller ve Hisseler
a) Danaces SA, hızlı bir satış stratejisine yol açan iyi satış stratejisi sayesinde yılda% 30 gibi olağanüstü bir büyüme kaydetmiştir. Bu büyüme oranının üç yıl daha süreceği ve ardından yılda% 10'a düşeceği varsayılmaktadır. Bundan sonra, büyüme oranı süresiz olarak% 10'da kalırsa, hisse senedinin toplam değeri nedir? Yeni ödenen toplam temettü 5 milyondu ve gerekli getiri% 20'dir
b) Bir tahvilin fiyatını ve efektif yıllık getirisini aşağıdaki verilerden belirleyin: Kupon oranı% 14, yıllık getiri 16 % (altı aylık bileşik) altı ayda bir ödemeli, tahvil 7 yılda vadesini dolduruyor. Nominal değer = 100.
c) İspanyolca'ya çevrilmiş İngilizce finansal terimler sözlüğü.
d)
e) Hesap:
Muhasebeci: muhasebeci
Muhasebe: muhasebe
Borçlu hesaplar:
Alacak hesapları Tahakkuk
eden varlıklar: Birikmiş varlıklar
Edinme maliyetleri: iktisap maliyetleri
Satın alma: iktisap veya satın alma
ADR: Amerikan depo makbuzu
Amortisman, ödeme: itfa
Tutarı: bir borcun miktarı
Anti tröst yasaları: antitröst yasaları
Varlıklar: Varlıklar
Görülmekte olan: görünür
Açık artırma: açık artırma
İşitsel: denetim
Ortalama fiyat: ortalama fiyat
f) Arka arkaya: belgesel kredi
g) Ödemeler bilançosu: ödemeler dengesi
h) Ticaret dengesi: ticaret bilançosu
i) Bilanço: bilanço
j) Balon ödemesi: son ödeme
k) İflas: iflas
l) Temeli değerlendirme: vergilendirilebilir taban
m) Borç içinde olun: borç içinde olun, borçlu olun
n) Ayı piyasası: azalan hisse senedi piyasası
o) Karşılaştırma noktası: karşılaştırma noktası
p) Karşılaştırma notu: bir organizasyonu dünya liderleriyle sürekli olarak karşılaştırma süreci.
q) Önyargı: önyargı, eğilim
r) Teklif: teklifler) Değişim faturası: döviz bonosu
t) Fatura: hesap
u) Mavi çip: Borsalarda işlem gören ve likidite endeksi% 100 olan (her gün getirilir) büyük şirkettir.
v) Tahvil: Tahvil. Sabit gelirli mali unvan.
w) Defter tutma: Defter tutma. Muhasebe
x) Borçlanma: Kredi
y) Alt fiyat: minimum fiyat
z) Dağılım: kırılım analizi
aa) Başabaş noktası: başabaş noktası
bb) Bütçe: bütçe
cc) Toplu: kütle, hacim
gg) Boğa piyasası: piyasa yükselen borsa
ee) Alıcı: alıcı
ff) Satın alma gücü: satın alma gücü
gg)
hh) C&F: maliyet ve navlun dahil değer
ii) Sermaye kaçışı: sermaye kaçışı
jj) Sermaye kazançları: sermaye kazançları
kk) Sermaye malları: sermaye malları
ll) Sermaye piyasası: sermaye piyasası
mm) Sermaye stoku: hisse senetleri
nn) Nakit bakiyesi: nakit dengesi
oo) Nakit inekleri: süt inekleri
s.) Nakit akışı izleyici: yatırımcı nakit akışı
qq) Nakit akışı: nakit akışı
rr) Eldeki nakit: kasadaki nakit
ss) Nakit ödeme: nakit ödeme
tt) Nakit: nakit
uu) CEO: icra kurulu başkanı: başkan
vv) Değişim: değiştir
ww) Çek: çek
xx) CIF: maliyet, sigorta ve navlun dahil değer
yy) Döner sermaye: işletme sermayesi
zz) Talep:
aaa tazminat) Takas:
bbb tazminatı) Müşteri: müşteri
ccc) Koçluk: kişisel tavsiye
ddd) COD: teslimatta nakit: teslimatta ödeme
eee) Teminat: Rehin verilen varlık, garanti
fff) Toplama: varış noktasında tahsilat
ggg) Komisyonlar: komisyonlar
hhh) Taahhüt ücreti: taahhüt komisyonu
iii) Emtia: Ticarete açık olması için belirli özellikleri karşılayan dünya piyasalarında ticareti yapılabilen mal. Metaller (altın, gümüş, bakır, çinko) tahıllar (soya, kahve, mısır) ve petrol ve gaz gibi diğerleri olarak kabul edilir.
jjj) Şirket: şirket, firma, firma.
kkk) Rekabet: rekabet
lll) Rekabet gücü: rekabet gücü
mmm) Bileşik faiz: bileşik faiz
nnn) Konsolide borç: konsolide borç
ooo) Danışma: sorgu
ppp) Tüketim malları: tüketim malları
qqq) Tüketici fiyat endeksi: CPI: tüketici fiyat endeksi
rrr) Tüketici: tüketici, müşteri.
sss) Tüketim: tüketim
ttt) Katkı buluntuları: fonların katkısı
uuu) Dönüştürülebilirlik: dönüştürülebilirlik
vvv) Maliyet fayda oranı: maliyet fayda oranı
www) Yaşam maliyeti ayarı: enflasyon düzeltmeleri
xxx) Maliyet fiyatı: maliyet fiyatı
yyy) Maliyet hacmi karı analiz: duyarlılık analizi
zzz) Maliyet: maliyet
aaaa) Sayaç ticareti: ticaret
bbbb) Kupon: kupon, çıkarılabilir
cccc) Kredi kartı: kredi kartı
dddd) Kredi: kredi
eeee) Alacaklı: alacaklı
ffff) Para Birimi: cari, cari
gggg) Para birimi: para birimi
hhhh) Cari hesap: cari hesap
iiii) Cari Borçlar Cari Yükümlülükler. Cari Varlıklar ile finanse edilmesi gereken bir şirketin vadesi bir yıl veya daha az olan veya şirketin vade süresine sahip tüm borçlarının kümesidir.
jjjj) Gümrük dairesi: gümrük
kkkk) Müşteri: müşteri
llll) Müşteri görevi: gümrük vergileri
mmmm)
nnnn) Anlaşma: iş
Bayi: satıcı
Borç limiti: Borç seviyesi
Borç: Borç
Varsayılan: varsayılan
Ertelenmiş ödeme: taksitli ödeme
Ertelenmiş: ertelenmiş
Teslimat: teslimat
Talep: talep
Depozito: mevduat
Amortisman: amortisman
Devalüasyon: devalüasyon
Geliştirme: para birimi
Harcama: ödeme
İskonto: iskonto
Temettü: Temettü
Peşinat: İlk ödeme
Taslak: Kambiyo
tahvili Çekme: poliçe
Harç: tarife
oooo) Kazanç raporu:
gelir tablosu pppp) Ekonomik kar: ekonomik değer
qqqq) Ekonomik eğilim: ekonomik durum
rrrr) Yıllık efektif oran: yıllık efektif oran ssss) Efektif oran: efektif oran
tttt) Efektif: efektif
uuuu) Güçlendirme: güçlendirme
vvvv) İşletme: şirket
wwww) Girişimci: girişimci
xxxx) EPS: Hisse başına kazanç: hisse başına kazanç
yyyy) Bölünme: bir şirketin ikiye bölünmesi veya bir kısmını diğer
mevcut zzzz'ye teslim etme)
aaaaa) EVA: ekonomik katma değer
bbbbb) Değişim ayarlaması: döviz
kuru ayarlaması ccccc) Döviz kuru: döviz kuru, döviz kuru
ggggg) Harcama: ödeme
eeeee) Gider: ödeme, giderler
fffff) Maruz kalma: maruz kalma, risk
ggggg) Nominal değer: nominal değer veya nominal değer.
Fabrika: fabrika
Uygun fiyat: uygun fiyat
FASB: muhasebe standartları
Ücret: ilk komisyon
Finans değerlendirmesi: finansal değerlendirme
Finansal destek: finansal destek
Finansal oranlar: Finansal oranlar
Finansman değerlendirme yöntemi: finansal değerlendirme yöntemi
Finansman: finansman.
Firma: şirket, şirket.
Sabit varlıklar: Sabit varlıklar
Sabit fiyat: sabit fiyat
Dalgalı, dalgalı: çekilen ve nakde
çevrilmeyen çekler Dalgalı borç: değişken borç
FOB: Gemide ücretsiz, gemide ücretsiz
Döviz: para birimleri
Forward: döviz cinsinden hedge etme
Forward: hedging mekanizması (yurtdışında teminatta)
Serbest nakit akışı: serbest nakit akışı
Navlun: navlun
Fon transferi: fon transferi
Fon:
Gelecekteki değer fonu: gelecekteki değer
hhhhh)
iiiii) Kumar: bahis
Altın paraşüt: «altın paraşüt» tazminat
İyi niyet: iyi imaj, piyasa değeri ile defter değeri arasındaki fark.
Mallar: mallar
Brüt fayda: brüt kar
Brüt gelir: brüt gelir
Gayri safi yurtiçi hasıla (gayri safi yurtiçi hasıla): GSYİH
jjjjj)
kkkkk) Sabit para birimi: sert para birimi
Hasat stratejisi: üretilen nakdi çıkarın
Hedge: kapsam
Riskten korunma: kapsam
Yüksek gelirli konut: lüks konut
Kiralama satın alma: taksitli satış
Engel oranı: kesme oranı
lllll) IBF: uluslararası bankacılık tesisi: Amerika Birleşik Devletleri'nde euro doları cinsinden işlemler
mmmmm) İthalat: ithalat
nnnnn) Gelir: Gelir, Gelir.
ooooo) Gelir politikası: gelir politikası
ppppp) Gelir tablosu: Kar ve zarar tablosu
qqqqq) Gelir vergisi: gelir vergisi
rrrrr) Gelir getirisi kapasitesi: karlılık
sssss) Artış: artış
ttttt) Enflasyon: enflasyon
uuuuu) Devralınan kitle: gelecek proje nakit
vvvvv) İlk yatırım: ilk yatırım wwwww)
Girdi: girdi, girdi
xxxxx) Taksit: kredi
yyyyy) Sigorta: sigorta
zzzzz) Takas: takas
aaaaaa) Faiz oranı: faiz oranı
bbbbbb) Envanter: stoklar
cccccc) Yatırım: portföy / yatırım
dddddd) Fatura: fatura
eeeeee) IOU: Size borçluyum: Size borçluyum
ffffff) IRR: iç getiri oranı: iç getiri oranı IRR
gggggg) İhraç eden şirket: ihraç eden şirket
hhhhhh) Öğe: madde iiiiii)
jjjjjj) Ortak girişim: iki ülkeden şirketler arasında işbirliği anlaşması, farklı ülkelerden ortaklar arasında ortak ticari faaliyet
kkkkkk) Önemsiz tahvil: hurda tahvil, en çok tahvil Düşük kredi sertifikası ve bu nedenle temerrüde düşme olasılığı yüksektir.
llllll) Etiket:
İşgücü etiketi: Emek
Devri: düşmanca devralma Borç:
kredi
mektubu: Akreditif
Kaldıraç oranı: kaldıraç oranı
Vergisi: kaldıraç
Yükümlülükler: yükümlülükler
Likidite oranları: likidite oranı
Likidite: likidite
Borsada işlem gören menkul kıymetler: borsada işlem gören hisse senedi Borsada
Yük: kargo
Kredisi: kredi
Uzun vadeli sermaye akışları: uzun vadeli sermaye akışı
Uzun vadeli borç: uzun vadeli borç
Uzun vadeli kredi: uzun vadeli kredi
Kayıp: kayıp
Düşük gelirli konut: popüler konut
Götürü ödeme: balon ödeme
mmmmmm) Birleşme ve devralmalar: birleşme ve devralmalar: birleşme ve devralmalar
Yönetici: yönetici
Üretici: üretici
Ürünleri üretir: üretilen ürünler
Pazar fiyatı: piyasa fiyatı
Pazar araştırması: pazar araştırması
Eşleşen zamanlama: eşleşme süresi
Toplantı:
Birleşme montajı: birleşme
Parasal ayarlamalar parasal düzeltme: parasal düzeltme
Para artışı: para artışı
Alınan para: gelir
Aylık ödeme: aylık ödeme
Mortage: ipotek
En çok tercih edilen ülke muamelesi: en çok tercih edilen ulus muamelesi
Hareket: hareketler
nnnnnn)
oooooo) Milli gelir: milli gelir
Net nakit akışı: net nakit akışları
Net bugünkü değer: net bugünkü değer
Net fiyat: net fiyat
Net değer: net değer (öz sermaye)
Net: ağ
NF: bulunmayan: fon yok
Nominal oran: nominal oran
Kar amacı gütmeyen kuruluş: kar amacı gütmeyen şirket
NPV: Net bugünkü değer: net bugünkü değer
Sayı, ciro: rakam
Teklif:
Açık piyasa teklifi: serbest piyasa
Operasyon masrafları: operasyon
masrafları: operasyon masrafları
Operasyon: operasyon
Adi hisseler: Adi hisseler
Çıktı, üretim: üretim
Muallak hisseler: tedavüldeki hisseler
pppppp) Nakit ödeme: nakit olarak ödeme
qqqqqq) Geri ödeme süresi: geri kazanım süresi İlk yatırım harcamasını geri kazanmak için gereken minimum sürenin hesaplanmasından oluşan yatırım projesi değerleme yöntemi.
rrrrrr) Ödeme avansı: avans
ssssss) Ödenmemiş
ödeme: geç ödeme
tttttt) Ödeme: ödeme uuuuuu) Bordro: bordro
vvvvvv) Ödeme: Şirkete yeniden yatırılan kârın yüzdesi.
wwwwww) Ödeme Çıkışı: Temettü ödeme oranı - bir şirketin hissedarlarına ödediği temettü ile net sonucu arasındaki ilişkidir. Bu ilişki, içinde bulunduğumuz sektörün türüne göre değişiklik gösterir: güçlü büyüme için çok iyi fırsatları olan şirketler bu oranın çok düşük olmasını tercih ederler, tam tersine çok sınırlı kurumsal amacı olan kamu hizmeti şirketleri, yüksek oranda dağıtım yaparlar. hissedarlarına net faydalar.
xxxxxx) Ödeme oranı = DIV / EPS
yyyyyy) Dönem:
Planlama dönemi: planlama
Politik ekonomi: politik ekonomi
zzzzzz) Ön yatırım: yatırım öncesi
aaaaaaa) Tercih payları: imtiyazlı hisseler
bbbbbbb) Tercihli ticaret sistemi: tercihli ticaret sistemi
ccccccc) Fiyat kontrolü: fiyat kontrolü
ddddddd) Fiyat kazanç oranı: PER. Fiyat-kar oranı. Hisse fiyatının hisse başına beklenen kazanca bölünmesinden kaynaklanan oran. Yatırımın geri kazanılacağı teorik yıl sayısı olarak yorumlanabilir.
eeeeeee) Fiyat esnekliği: fiyat esnekliği
Fiyat düşüşü: fiyat düşüşü
Fiyat dondurma: fiyat dondurma
Fiyat listesi: oranlar
Fiyat: fiyat
Birincil faiz: birincil oran
Kar marjı: kar marjı
Kar: kar, kar, kâr.
Proje yaşam döngüsü: proje yaşam döngüsü
Taahhüt notu: pagare
Promissory kotası: pagare
Sağlayıcılar: tedarikçiler
Proje değerlendirme: Proje değerlendirme
Projeksiyon: projeksiyon
Alım: Alım
Satınalma gücü: satın alma gücü
fffffff)
ggggggg) kota: kota
hhhhhhh)
büyüme IIIIIII) Puan: büyüme oranı
faiz oranı: Faiz oranı
getiri Oranı: return oranı
Oranı: endeks, oran, oran.
Hammadde: hammadde
Reel faiz: reel faiz
Makbuz: makbuz
Durgunluk: yavaşlama
Karşılıklı ticaret: ticari anlaşma
Geri
ödeme: amortisman Geri ödeme: geri ödeme
Geri ödeme: geri ödeme
Kiralanabilirlik: karlılık
Gerekli getiri: yatırımın geri dönüşü
Varlık getirisi: Varlık getirisi
Özkaynak getirisi: özkaynak getirisi
Döner bulunan:
Roucher döner sermaye: Kontrolsüz
enflasyon çeki: dörtnala enflasyon
jjjjjjj)
kkkkkkk) Satış: satış
lllllll) Menkul kıymet: Sabit gelirli finansal varlık.
mmmmmmm) Geri çekil: gerileme
nnnnnnn) Takas: s bakiyeleri
ooooooo) Hisse devir
hızı: hisse senedi hareketi ppppppp) Hisse: hisse
qqqqqqq) Hissedar: hissedar
rrrrrrr) Hisse senetleri:
sssssss) Ödenmemiş hisse senetleri:
Tedavüldeki hisse ttttttt) Kısa vadeli kredi: kısa vadeli kredi
uuuuuuu) Basit faiz: basit faiz
vvvvvvv) Batan bulundu: batan fon
wwwwwww) Spekülasyon: spekülasyon
xxxxxxx) Hesap özeti: hesap
özeti yyyyyyy) Hisse senedi şirketi: şirket (şirket)
zzzzzzz) Borsa: borsa
aaaaaaaa) Hisse sahibi: hissedar
bbbbbbbb) Hisse sahipleri: hisse senedi
cccccccc) Hisse endeksi: borsa göstergesi
dddddddd) Borsa: borsa
eeeeeeee) Stok yığını: envanter biriktirme
ffffffff) Stok: sermaye
gggggggg) Borsacı: komisyoncu
hhhhhhhh) Depolama: depolama iiiiiiii) Toplam: toplam
jjjjjjjj) Arz: teklif
kkkkkkkk) Ek ücret: ek ücret
llllllll) Teslim değeri: hurda değeri
mmmmmmmm) Ek vergi: ek ücret nnnnnnnn) Takas: finansal takas
oooooooo)
Vergi: vergi
pppppppp) Teknik çalışma: teknik çalışma
qqqqqqqq) Borç için: borçlu
rrrrrrrr) Borç
tahsili için: borç sswess al: borçlu
tttttttt) Ticaret: ticaret
uuuuuuuu) Ticaret yılı: mali yıl
vvvvvvvv) İşlem: operasyon
wwwwwwww) Devir: rotasyon
xxxxxxxx)
yyyyyyyy) İşsizlik: işsizlik
Yukarı dönüş: artış
zzzzzzzz) Değerleme: değerleme
Katma değer ağı: katma değer ağı
Değer mühendisliği: değer üretimi
Risk sermayesi: risk sermayesi
aaaaaaaaa)
bbbbbbbbb) Toptancı: toptancı
Şaraphane:
Winset şaraphanesi çevrimiçi: elektronik borsa
İşletme sermayesi: işletme sermayesi
ccccccccc)
ddddddddd)
Kaynakça
ALEXANDER, SHARPE AND BAILEY: Fundamentals of Investments. Teori ve pratik. Üçüncü baskı. Pearson Education, Meksika, 2003. (ISBN 970-26-0375-7)
ALTMAN, E. (1986). "Finansal Oranlar, Belirleyici Analizler ve Kurumsal İflasın Öngörülmesi", Journal of Finance.
APARICIO, A., GALLEGO, R. ve diğerleri. (2002): Financial Calculus. Teori ve pratik.
Thompson-Paraninfo
ATHAYDE DE, GY FLORES R, 1998, “CAPM'de daha yüksek anlara giriş: bazı temel fikirler”, Getulio Vargas Vakfı, Rio de Janeiro.
BIRD, R. ve A. McHUGH (1977). Finansal Oran: Ampirik Bir Çalışma.
BREALEY ve MYERS: Kurumsal Finansmanın İlkeleri. (5. Baskı) Mc Graw Hill (1998). ISBN 0-07-007417-8 ve 84-481-20023-X
BREALEY RA ve SC MYERS. İşletme Finansmanının Temelleri. Kurumsal finansman ilkesi), 4. Baskı, McGraw Hill, 1993.
CFA Institute (2006): Etik, Profesyonel
Standartlar ve Niceliksel Yöntemler GITMAN L. Finansal Yönetimin Temelleri. Cilt I ve II.
ROSS, STEPHEN A., WESTERFIELD, RANDOLPH W., JAFFE JEFFREY F. Kurumsal Finansman. Ed.Mc Graw Hill. 5. baskı.
SIMON BENNINGA (2006): Excel ile Finans İlkeleri. Oxford University
Press Inc.
SHARPE, WILLIAM, 1964, "Sermaye Varlık Fiyatları - Risk Koşulları Altında Piyasa Dengesi Teorisi", Journal of Finance, Eylül 1964, s. 425-442.
SHARPE, WILLIAM, 1994, Portföy Yönetimi Dergisi'nde "Sharpe Oranı", Sonbahar 1994, s. 49-58.
STAMPFI ve GOODMAN: Finans için Matematik. Modelleme ve Kapsam. Uluslararası Thomson Editörleri (2003). Meksika. ISBN 0-534-37776-9
VAN HORNE JAMES C: Finansal Yönetim. Onuncu Baskı (Prentice Hall Hispanoamericana SA) (1997). ISBN 0-13-300195-4 ve 968-880-950-0.
Orijinal dosyayı indirin
