İşletme sermayesinin yönetimi, işletme sermayesi bileşenlerinin yönetiminin planlanması, yürütülmesi ve kontrolüne ve bunların yeterli seviyelerine ve kalitesine, riskin en aza indirilmesine ve işletme karlılığının en üst düzeye çıkarılmasına olanak tanıyan finansal yönetimin işlevidir (D. Espinosa, 2005).
Bu, finans yöneticisinin en önemli işlevlerinden biridir ve genellikle zamanının büyük bir yüzdesini buna ayırır. Bu makalenin amacı, Çalışma Sermayesinin önemini, şirketlerin yönetimlerini titizlikle takip etme ihtiyacını ve Çalışma Sermayesinin yeterliliği ve yetersizliği sorununu açıklamaktır.
gelişme
Nakit akışlarının, yani para girişlerinin ve harcamalarının senkronize olmayan doğası, şirketlerin işletme sermayesini sürdürme ihtiyacını etkileyen temel unsurlardan biridir. Şirketin cari borçlarının ödenmesinden kaynaklanan nakit akışları nispeten öngörülebilirdir. Aynı şekilde, belirli ödeme tarihleri olan ödenecek belgeler ve tahakkuk eden borçlar ile ilgili olarak neyin ilgili olduğunu tahmin etmek mümkündür. Tahmin edilmesi zor olan, şirketin gelecekteki nakit girişleridir.
Nakit ve diğer menkul kıymetler dışındaki dönen varlıkların nakde çevrilebileceği tarihi tahmin etmek oldukça zordur. Bu nakit girişleri ne kadar öngörülebilirse, firmanın o kadar az işletme sermayesine ihtiyacı olacaktır (L. Gitman, 1986; F. Weston ve E. Brigham, 1994).
Yukarıdakiler, işletme sermayesinin varlığının şirketin likidite durumu ile yakından ilgili olduğunu açıklar, ancak her bir cari varlığın likidite derecesi ve her cari borcun icra edilebilirlik derecesi (A Demestre vd., 2002), bir şirketin kısa vadeli varlıklarının kısa vadeli yükümlülüklerini karşıladığı marj ne kadar büyükse, borçlarını ödemek için o kadar fazla ödeme kapasitesi oluşturacağı fikrini destekler. süresinin dolması.
Bu beklenti, cari varlıkların nakit girişi, cari yükümlülüklerin ise nakit çıkışı kaynağı olduğu gerçeğine dayanmaktadır. Çoğu şirket nakit makbuzları para ödemeleriyle eşleştiremediğinden, gelir kaynaklarının ödemeleri aşması gerekir.
İşletme sermayesinin önemine ilişkin diğer kriterler farklı yazarlar tarafından sağlanmaktadır; bu nedenlerden bazıları şunlardır:
- Cari varlıkların şirketlerin toplam varlıklarına yüksek katılımı, bu nedenle ilki dikkatli bir dikkat gerektirir (F. Weston ve E. Brigham, 1994) Güçlü likidite gerilimlerinin nedeni olan dengesizlikleri ve onları zorlayan durumları önler. Bununla yüzleşmek için gerekli krediye sahip olmadığınız için ödemeleri askıya alın veya şirketi kapatın (E. Santandreu, 2000). Zamanın büyük bir kısmı, çoğu finans yöneticisi tarafından, şirketin günlük iç operasyonlarına ayrılmıştır. İşletme sermayesi yönetimi alanı (F. Weston ve E. Brigham, 1994) Bir şirketin karlılığı, cari varlıklara yapılan aşırı yatırımdan etkilenebilir (A. Demestre ve diğerleri, 2002). nakit, alacak hesapları ve stoklara yatırım,kiralanabilir bitki ve ekipmanlarda olmasına rağmen. Bu, zaman zaman uzun vadeli sermaye piyasasına erişimin zor olduğu gerçeğiyle birleştiğinde, ticari kredilerde ve kısa vadeli banka kredilerinde, tümü işletme sermayesini etkileyen sağlam bir temel olmalıdır (F Weston ve E. Brigham, 1994) Satış büyümesi ile cari varlıkları finanse etme ihtiyacı arasında yakın ve doğrudan bir ilişki vardır ve bu ilişki nedensel olarak algılanır (F. Weston ve E. Brigham, 1994; Van Horne ve Wachowicz, 1997 ve A. Demestre ve diğerleri, 2002) Şirketin hayatta kalması, kısa vadeli yükümlülüklerini süresi dolduktan sonra karşılama kabiliyetine veya teknik olarak iflas etme olasılığına çevrilmiştir. riske dönüşür,işletme sermayesinin yeterli yönetimine bağlıdır (A. Demestre ve diğerleri, 2002) “Kalıcı fonlarla finanse edilmesi gereken mevcut yatırımların” varlığı (E. Santandreu, 2000). Bu yatırımlar esasen:
- Güvenlik stoğu; yani, kesintisiz olarak doğru rotasyonu sürdürmek için şirketteki daimi hisse ve yeterli bir karlılık endeksi Hazinenin herhangi bir nedenle hareketsiz kalması gereken kısmı (örneğin: saklama hesapları ve finansal yatırımlar).
- Biri ekonomik diğeri finansal olmak üzere iki işlevi yerine getirir. Ekonomik işlevinde, şirket tarafından ürün ve hizmetlerin yaratılmasına katkıda bulunan, tamamlayıcı ve heterojen üretim malları olarak kabul edilebilir.
Finansal işlevi, likidite ritimleri ile cari varlıkların ve yükümlülüklerin uygulanabilirliği arasında uygun bir ilişki kurarak ödeme gücünü garanti altına almayı içerir (ML Lara ve diğerleri, 2005).
RD Kennedy (1999) ve ML Lara ve diğerleri için. (2005), bir işletmenin işletme sermayesi ihtiyaçları aşağıda ilişkilendirilecek bazı faktörlere bağlıdır.
İşletme türünün genel niteliği, işletme sermayesinin ihtiyaçlarını belirler, çünkü bunlar yürütülen faaliyetin türüne bağlı olarak değişir. Örneğin, bir kamu hizmeti şirketinde, stoklara ve alacak hesaplarına yapılan yatırımlar hızla nakde çevrilir; ancak, bir sanayi şirketi onlara daha fazla yatırım yapmak zorundadır ve rotasyonları nispeten yavaştır ve daha fazla miktarda işletme sermayesi gerektirir.
Aynı şekilde, sezonluk satışları olan işletmeler, nispeten kısa bir süre için maksimum miktarda işletme sermayesi gerektirecektir. Böyle bir işletme, yoğun olmayan satış döneminde tipik olarak bir işletme sermayesi fazlasına sahip olacaktır.
Yukarıdakilerle birleştiğinde, iş döngüsü, refah dönemlerinde ticari faaliyet genişlediği ve daha düşük fiyatlardan yararlanmak için mal satın alma eğilimi olduğu için işletme sermayesi ihtiyaçlarını etkiler.
Sonuç olarak, daha fazla işletme sermayesi gerekecektir. Benzer şekilde, faaliyet hacmi büyüdükçe, gerekli işletme sermayesi miktarı, büyüme ile tam olarak orantılı olmamakla birlikte, artar.
Satılacak malı üretmek veya elde etmek için gerekli zaman ve bunun birim maliyeti temel bir rol oynar, çünkü malı üretmek veya elde etmek için gereken süre ne kadar uzunsa, o kadar fazla işletme sermayesi gerekir. bunun yanı sıra birim maliyeti daha yüksek olacaktır.
Alım satım koşulları ile ilgili olarak, alımların yapıldığı kredi koşulları ne kadar uygun olursa, envantere o kadar az nakit yatırılır. Öte yandan, müşterilere verilen kredi koşulları ne kadar liberal olursa, alacak hesaplarıyla temsil edilecek işletme sermayesi miktarı o kadar büyük olacaktır.
Stokların rotasyonu ve analizi esastır, çünkü stokların satılma ve değiştirilme sayısı (envanter rotasyonu) ne kadar fazla olursa, gerekli olacak işletme sermayesi miktarı o kadar düşük, risk de o kadar düşüktür. fiyat düşüşlerinden kaynaklanan kayıplar, talep veya tarzdaki değişiklikler ve daha düşük stok taşıma maliyeti.
Benzer şekilde, alacak hesaplarının cirolarının da işletme sermayesi ihtiyaçları üzerinde önemli bir etkisi vardır çünkü bu, bunları nakde dönüştürmek için gereken süreye bağlıdır. Bu hesapları toplamak ne kadar az zaman alırsa, ihtiyaç duyulacak işletme sermayesi miktarı o kadar düşük olur.
Cari varlıkların değerinde olası bir düşüş riskinin derecesi, işletme sermayesinin ihtiyaçlarını etkiler; ne kadar yüksekse, şirketin kredisini korumak için mevcut olması gereken gerekli miktar o kadar büyük olur. Bu beklenmedik durumla başa çıkmak için, nispeten büyük miktarda nakit veya geçici yatırımların sürdürülmesi gerekir.
Şirketlerin büyümesinin, alacak hesapları, stoklar ve sabit kıymetlerdeki yatırımlar için ek sermaye ihtiyacına yol açtığını belirtmek önemlidir. Bu sermayenin bir kısmı çoğu durumda iç kaynaklardan elde edilir, ancak büyüme hızı hızlandırılırsa, bir kısmı dış kaynaklardan (Y. García, 1999) gelir, finansman genellikle daha az ekonomiktir. Tüm bu unsurlar, özünde, kısa vadeli veya cari özelliklere sahip yatırımların kalıcı fon veya kaynaklarla finanse edilmesi ihtiyacını haklı çıkarır; Aynı şekilde, işletme sermayesinin yeterliliği veya yetersizliği analizine götürür.
Çalışma Sermayesinin yeterliliği ve yetersizliği sorunu.
Şimdiye kadar tartışıldığı gibi, işletme sermayesinin korunmasının risk ve karlılık üzerinde etkileri vardır, dolayısıyla yeterlilik ve yetersizlik açısından seviyeleri hayati bir analizdir.
İşletme sermayesinin yeterliliği açısından dikkate alınması gereken temel bir unsur, şirkete faaliyetlerini en ekonomik şekilde ve mali kısıtlamalar olmaksızın yürütme ve mali afet tehlikesi olmaksızın acil durum ve kayıplarla yüzleşme imkânı sağlamasıdır.. Aynı şekilde, bu yeterlilik, müşterilere uygun kredi koşullarının tanınmasına, kredi zorlukları nedeniyle malzeme, hizmet ve tedarik temininde gecikmeler olmadan daha verimli çalışmasına ve depresyon dönemlerini desteklemeye olanak tanır.
Buna karşılık, yeterli bir işletme sermayesi: dönen varlıkların değerlerindeki düşüşün olumsuz etkisinden korur; tüm yükümlülükleri zamanında ödemeyi ve hızlı ödeme için indirimlerden yararlanmayı mümkün kılar; yüksek derecede kredi bakımı sağlar ve grevler, seller ve yangınlar gibi acil durumlarla yüzleşmek için gerekli olanları sağlar ve envanterlerin müşterilerin ihtiyaçlarına tatmin edici bir şekilde hizmet edecek bir seviyede tutulmasına izin verir.
Bu anlamda, cari varlıkların işletme sermayesi ihtiyacını ne ölçüde aştığı, işletmenin bundan fazlasına sahip olacağı unutulmamalıdır.
Sonuç olarak, yetersiz işletme sermayesi, işletmelerin mevcut yükümlülüklerini karşılayamayan en önemli hastalıklarından biridir ve RD Kennedy'ye (1999) göre buna neden olan bazı sorunlar vardır. Bunlardan biri, rekabet nedeniyle düşen satış fiyatları nedeniyle veya maliyetinde orantılı bir düşüş olmaksızın, bunları elde etme maliyetiyle ilgili olarak yetersiz bir satış hacminin ortaya çıktığı işletme zararlarının elde edilmesidir. Satılan mallar ve tahsil edilemeyen alacaklar nedeniyle aşırı harcamalar, satış veya gelirlerde fonksiyonel bir artışa eşlik etmeyen giderlerdeki artışlar ve satış veya giderler azalırken giderlerdeki artışlar nedeniyle satılan mallar ve giderler. Gelir.
İşletme sermayesinin yetersizliği, normal olmayan veya olağandışı faaliyetlerden kaynaklanan aşırı kayıplardan da kaynaklanabilir ve bu durum, dönen varlıkların değerlerinde bir azalmaya veya cari bir borcun oluşmasına neden olabilir (bu koşulların hiçbiri, işletme sermayesinde olumlu değişiklik).
Aynı şekilde, yönetimin, işin genişlemesini finanse etmek için gerekli kaynakları elde edememesi; çok muhafazakar olmayan temettü politikası; Cari fonların duran varlıklara yatırılması ve vade sonunda tahvillerin kapatılması veya imtiyazlı payların çekilmesi için gerekli fonların birikmemesi, yetersiz işletme sermayesi yaratan diğer bir nedenler grubudur.
Yukarıdakilere, net gelire göre ihtiyaçları aşırı olan bir batan fon için sabit bir karşılık varlığını ekleyebiliriz; fiyat artışları, bu nedenle, stoklarda ve sabit varlıklarda aynı fiziksel tutarı korumak ve aynı fiziksel ticari mal hacmi için kredili satışları finanse etmek için daha fazla nakit yatırımı gerektirir; bu şekilde, daha yüksek maliyetleri finanse edin. Yukarıdakilerin tümü, yetersiz işletme sermayesinin nedenlerine eklenir.
Bu sorunlar göz önüne alındığında, ödemelerin askıya alınmasını ve likidite sorunlarını önleyen bir işletme sermayesi açığı olduğunda dikkate alınacak önlemlerden bazıları şunlardır:
- İşletme sermayesi ihtiyaçlarını azaltmak için toplama ve envanter sürelerini azaltın (hammaddelerin tedarikçiler tarafından depolanması, üretim döngüsü günlerinin ve bitmiş ürünlerin stoklarının azaltılması, müşterilerin daha erken faturalandırılması ve ücretlendirilmesi), tedarikçilerle daha uzun ödeme koşulları müzakere etmek, öz sermayeyi veya uzun vadeli borçları artırmak, sabit varlıkları satmak ve kısa vadeli borçları azaltmak (O. Amat, 1998).
Daha önce farklı yazarlar tarafından belirlenen kriterler dikkate alındığında, işletme sermayesinin doğru analizinin, bileşenlerinin analizinden oluştuğu yansıtılabilir: cari varlıklar ve cari finansman etkili ve verimli bir şekilde, bu da ödeme taahhütlerini zamanında karşılamaya izin verir. kısa vadede, şirketin ve toplumun ekonomik ve finansal sonuçlarını olumlu yönde etkileyerek, riski en aza indirmeyi ve karlılığı maksimize etmeyi başarmak.
Sonuçlar
Makalede ifşa edilenler, finansal yönetimin temel bir işlevi olarak işletme sermayesinin analizini göstermektedir, bu nedenle onun davranışı ve / veya gelişimi üzerine yapılan çalışmalar temelde temel unsurlara, yani sektörün özelliklerine dayanmalıdır. Şirketin faaliyet gösterdiği yer, mevcut yatırım ve finansman politikaları, dönen varlık ve yükümlülüklerin kalitesi, satış büyümesi ile cari kalemler arasındaki ilişki, nakit girişleri ve ödemeleri, toplam risk ve kaynakların karlılığı.
Bu unsurlar, karar verme sürecinde ilgili bilgilerin elde edilmesi için işletme sermayesinin davranışının doğru analizinde geçerli sonuçlar çıkarmak için kapsamlı çalışmada temeldir.
kaynakça
1. Amat, Oriol. Mali tabloların analizi: temeller ve uygulamalar. Management 2000 Editions, Fifth Edition. İspanya, 1998.
2. Demestre, Angela vd. Mali tabloları analiz etme teknikleri. Grupo Editoryal Publicentro, 2002.
3. Demestre, Angela et al. Finansal kültür, bir iş gerekliliği. Grupo Editoryal Publicentro, 2003.
4. Espinosa, Daisy. İşletme sermayesinin analizi için bir prosedür önerisi. Otel durumda. Nury Hernández de Alba Álvarez tarafından yönetilen İktisadi Bilimler Yüksek Lisansının bilimsel derecesine bir seçenek olarak sunulan tez. Universidad de Matanzas, 2005.
5. Gitman, L. Finansal yönetimin temelleri. MONTH tarafından yeniden üretildi. Küba, 1986.
6. Kennedy, Ralph. Mali tablolar: Biçim, analiz ve yorum. México, 1999.
7. Lara, ML Otel tesislerinde işletme sermayesi analizi için bir prosedür önerisi. 2005 CONTHABANA Uluslararası Sempozyumunda sunulan bildiri
8. Santandreu, E. Management of business financing. EADA Yönetimi. İspanya, 2000.
9. Van Horne, Wachowicz. Finansal yönetimin temelleri. 8. baskı. Prentice Hall Hispanoamericana. 1997.
10. Weston, J. Fred. Finansal Yönetimin Temelleri. Cilt I. MES, 1994 tarafından yeniden üretilmiştir.
