Yönetici ve yöneticilerin yönetim mükemmelliği üzerine yoğunlaşmasını sağlamanın ve sürdürmenin en etkili yolu İlkeler Merkezli Yönetimdir.
Bu bağlamda, tutarlılık veya tekdüzelik, göreceli önem, ihtiyat ve değerlemenin temeli olarak maliyet gibi genel kabul görmüş muhasebe ilkelerinin uygulanması, kuruluş için tutarlı politikaların uygulanmasında esastır.
Bu nelerden oluşur? Hedefin nedir? Kurumsal hedeflere ulaşmak için daha hızlı ve daha güçlü bir konsantrasyona izin verin. Bu hıza ve güce ulaşmak, uyum ve denge gerektirir ve sonuçta bu hassas uyum ve konsantrasyon dengesini elde etmek gerekir.
Bu makale, şirketin amaç ve hedefleri hissedarların servetini en üst düzeye çıkarmaya yönelik olduğunda uyum ve dengenin var olduğunu göstermeyi amaçlamaktadır. Ve bunun tam tersi, yalnızca kârın maksimize edilmesine yönelik olduğunda gerçekleşir.
Kâr Maksimizasyonu Efsanesi
Genel olarak, bir şirketin sahipleri, yöneticileri değildir. Bu nedenle, finansal yöneticiler veya finansal yönetim, işletme sahiplerinin hedeflerinin ne olduğunu bilmelidir.
Bazı insanlar, geleneksel finans yaklaşımına göre, işletmenin amacının her zaman karı maksimize etmek olduğuna inanır.
Bu çabada, finansal yönetim yalnızca şirketin genel karına önemli bir katkı sağlaması beklenen eylemleri gerçekleştirecektir.
Ve dikkate alınan tüm alternatifler arasından en yüksek parasal getiriye sahip olması beklenen tek alternatifi seçeceksiniz. Çoğu zaman uzun vadeli perspektifi kaybetmek ve öz sermayenin finansman yapısını bozmak.
Ancak kar maksimizasyonu makul bir hedef midir? Hayır, birkaç nedenden dolayı başarısız olur çünkü yok sayar:
- Getirilerin zamanında olması, hissedarların kullanabileceği nakit akışları ve risk.
İade Fırsatı açısından, bunun daha erken olması tercih edilir.
Bu, 1. yıldaki daha yüksek getirilerin gelecekte daha fazla getiri sağlamak için yeniden yatırılabileceğidir. Bu getiriler sermaye maliyetini aştığı sürece. Aksine, sermayesini çekip getiriyi değil, hissedar için tam anlamıyla değer yaratmayan şirketin sermayesini küçültüyor olurduk.
Bu konuyu daha sonra bir örnekle açıklayacağız.
Hissedarın kullanabileceği Nakit Akışı ile ilgili olarak, kazançlar mutlaka onların yararına nakit akışlarıyla sonuçlanmaz. Sahipler, bu akışı ya bir temettü şeklinde nakit olarak ya da hisselerinin satışından elde edilen kardan, başlangıçta ödenenden daha yüksek bir fiyattan alırlar. Daha yüksek hisse başına kazanç, hissedarlar toplantısının temettü ödemelerini artırmak için oy kullanacağı anlamına gelmez.
Ayrıca, hisse başına daha yüksek kazanç, mutlaka daha yüksek bir hisse fiyatı anlamına gelmez. Bazen hisselerin fiyatı ile yazışmalarda olumlu bir değişiklik olmadan şirketlerin kazançlarında artış olur. Bu, yalnızca "kazançlardaki artışlara artan nakit akışları eşlik ettiğinde, daha yüksek bir hisse fiyatı beklenecektir" () olduğunda gerçekleşir.
Finansal yönetimdeki temel bir dayanak, getiri (nakit akışı) ve risk arasında bir denge olduğudur. Getiri ve risk, aslında şirketteki sahiplerin servetini temsil eden hisse fiyatının ana belirleyicileridir. Genelde hissedarlar riskten kaçınırlar, yani riskten kaçınmayı tercih ederler. Risk söz konusu olduğunda, hissedarlar daha yüksek riskli yatırımlarda daha yüksek getiri oranları ve daha düşük riskli yatırımlarda daha düşük oranlar elde etmeyi beklerler.
Kâr maksimizasyonu, işletme sahiplerinin hedeflerine ulaşmadığından, finansal yönetimin amacı olmamalıdır.
Hissedar servetinin maksimize edilmesi
İşletmenin ve dolayısıyla tüm finansal yönetimin amacı, çalıştığı sahiplerin servetini maksimize etmektir. Şirket sahiplerinin serveti, hisse fiyatıyla ölçülür ve bu da getiri zamanlamasına, büyüklüğüne ve risklerine dayanır. Her bir karar alternatifini şirketin hisse fiyatı üzerindeki etkisi açısından değerlendirirken, finansal yöneticiler yalnızca hisse fiyatını artırması beklenen kararları kabul etmelidir. Hisse fiyatı şirketteki mal sahiplerinin servetini temsil ettiğinden: hisse fiyatını maksimize etmek mal sahibinin servetini maksimize edecektir.
Aşağıdaki şirketin yatırım ve finansman yapısını varsayalım:
Ek No. 1. Yapısal analiz (bin ABD Doları).
| KAVRAMLAR | 2005 | (%) | 2004 | (%) | VARYASYON | (%) |
| YATIRIMLAR | ||||||
| Mevcut aktif | 1'280,260 | 74,94 | 837682 | 76,53 | 442578 | 72.10 |
| Duran Varlıklar | 428170 | 25,06 | 256870 | 23,47 | 161300 | 27.90 |
| TOPLAM | 1'708,430 | 100.00 | 1'094,552 | 100.00 | 613878 | 100.00 |
| FİNANSMAN | ||||||
| Yabancı Başkent | 675341 | 39,53 | 310033 | 28.33 | 365308 | 59.51 |
| Öz sermaye | 1'033,089 | 60,47 | 784519 | 71.67 | 248570 | 40,49 |
| TOPLAM | 1'708,430 | 100.00 | 1'094,552 | 100.00 | 613878 | 100.00 |
Bu yapının analizi bize, endüstriyel olan bir şirketin uzun vadeli yerine kısa vadeye öncelik veren tipik bir ticari şirket yapısını ortaya koyduğunu göstermektedir.
Analiz edilen dönem, 2004 yılına göre% 56'ya eşdeğer bir yatırım büyümesi göstermektedir. Bunun 442 milyon doları kısa vadeye (% 72,10), bakiyesi 161 milyonu uzun vadeye (% 27,90) ayrılmıştır.).
Ancak bu büyük büyüme, cari yılda pozisyonunu% 28,33'ten% 39,53'e yükselterek güçlendirilen borçlu sermaye ile finanse edildi. Öz sermaye de aynı oranda azalırken,% 71,67'den% 60,47'ye geriledi. En dikkat çekici etkisi, Faiz Giderlerinin 10 milyondan 27 milyon doların üzerine çıktığı, burada atladığımız Kâr Zarar Tablosu'nda gösterilen finansman giderlerindeki yükselişte görülürken, 6,42 ABD Doları - 3,77 ABD Doları arasında Hisse Başına Kazanç
Satışlarda bir önceki yıla göre% 35,72'lik büyük artışa rağmen, kârlılığın hem varlıklar, özsermaye hem de net satışlar düzeyinde düştüğünü görüyoruz. Ancak, fark edilmeyecek önemli bir kârdır: yılda% 28 gibi önemli bir kazanç.
Karlılık açısından bakıldığında bir önceki yıl ile aynı seviyede kaldığı doğru olmakla birlikte, şirketin uzun vadeli mali durumunun Ek 1'de gösterildiği üzere kötüleştiği doğru olsa da, finansman yapısı.
Sonuçlar
1. Ekonomik-mali yönetimin uyumlu ve dengeli olabilmesi için yapısal endekslerinin bir yıldan diğerine hem niceliksel hem de niteliksel olarak büyüme göstermesi gerekir. Kar ve Zarar Beyannamesinin göstereceği önemli karlarda kimin daha büyük gücü gösterilecek.
2. Nispi büyüme, niceliksel büyümeden daha önemlidir. Hissedar servetini maksimize ederek, şirketin uzun vadeli geleceğini güvence altına alıyoruz. Aksi takdirde yabancı sermayenin yavaş ama sürekli güçlenmesi nedeniyle bir zayıflık göstermiş olacağız.
3. Finansman yapısında hissedarların servetindeki artışa yansımadığı takdirde karlılık yaratmak yeterli değildir. Bir temettü dağıtımı kararlaştırılırsa, bu koşullar altında, kendi sermayemizi ve işin ürettiği karı dağıtacağız.
4. Bu koşullarda düzeltici bir önlem, basitçe kârların kapitalizasyonu olacaktır. Ancak gerçekte hissedarlar kar paylaşımı talep ediyor.
Not:
() Lawrence J. Gitman. "Finansal Yönetim İlkeleri". Onuncu Baskı. Editör Pearson Education. 2003 yılı. Meksika.
