Finansal Sistem, son yıllarda ekonomik organizasyonda meydana gelen değişikliklerin en tam ifadesidir ve bu kısım ekonomik hayatın belki de en az düzenlendiği kısımdır. Dolayısıyla bu zamanın en önemli krizlerinin finansal olması şaşırtıcı değil. Tamamen güçlü görünen ekonomiler ve şirketler, neredeyse bir gecede çökebilir ve onlarla ilgisiz görünen diğerleri, "bulaşma" etkisi olarak adlandırılan etkiyle hızla kirlenebilir. Bütün bunlar, ulusal ekonomilerden küresel uluslararası ekonomiye geçişin, bunları dayatıp uygulayamayan açık kuralların ve kurumların yokluğundan dolayı travmatik ve hatalı olduğu küresel bir bağlamda.
Uluslararası finans sisteminin Latin Amerika üzerindeki etkisini görmek için dış borçtan bahsetmek gerekiyor. Birikmiş borç ile yeni borç arasında ayrım yapmak gerekir; Birikmiş borç, aşırı miktarlara ulaşırsa ekonominin işlemesini zorlaştırır, çünkü hizmeti daha üretken amaçlar için kullanılabilecek kaynakları rahatsız eder. Ayrıca birikmiş borçların yüksek olması, bunu daha zor ve pahalı hale getirir veya ekonominin ihtiyaç duyduğu yeni kredilere erişimi engeller. Olası dünyaların en kötüsü, birikmiş borcun, sözleşmeye bağlanan yeni borcun yalnızca eskisini ödeyebilecek kadar büyük olmasıdır.
Latin Amerika ve Karayipler'de dış finansmanın evrimi farklı aşamalar göstermektedir. 1950'den 1973'e kadar, yabancı sermayenin net hareketi düşüktü; 1974'ten 1981'e kadar uluslararası banka kredileri temelinde hızla büyüdü; ve 1982'den 1990'a kadar gönüllü sermaye akışı kesintiye uğradı. Böylece, 1980'ler, gelişmiş ülkelere güçlü bir gelir transferi ile "kaybedildi". Son olarak, 1990 itibariyle, yıllık sermaye akışlarında önemli bir artış oldu ve bu artış, 1990'da neredeyse 22 milyar dolardan 1997'de 116 milyar dolara çıktı; 1998'de bir düşüş oldu.
Bu sermaye akışı içinde önemli bir özellik, 1994 itibariyle doğrudan yatırımların ağır basmasıdır ve 1998'de 57,9 milyar dolara ulaşmıştır (1990'da 8,2 milyar olduğunu unutmayın). Bir önceki yıla göre biraz azalmış olsalar da Latin Amerika ve Karayipler'e giren net sermaye akımlarının% 70'ini oluşturuyorlar (1990'da sadece% 37'ye ve 1993'te% 20'ye ulaştılar). 1998'de kamu garantili kamu borcu arttı ve özel teminatsız borç düştü.
Bölge ülkeleri geliştikçe finansman ihtiyaçları da arttı. II.Dünya Savaşı'ndan sonra, finansmanın büyük bir kısmı, kendisinden sonra oluşturulan Uluslararası Para Fonu (IMF), Dünya Bankası (IBRD) veya Amerika Arası Kalkınma Bankası (IDB) gibi çok taraflı mekanizmalar veya aracılığıyla sağlandı. gelişmiş ülkelerin ihracatı için finansman kuruluşları. Ancak bunlar yetersiz hale geldi ve fon talebinin arttığı oranda büyümeyi zor buldu, özellikle de büyük kısmına katkıda bulunan ülkelerde bu tür kurumların sermaye tabanını artırmaya yönelik iç politik dirençler olduğu için. Daha ileri,çünkü kurucu anlaşmaları, kaynaklarının son derece muhafazakar bir şekilde yönetilmesini zorunlu kılan kısıtlamalar getirdi.
Dış fonlar azaldıkça, diğer finansal kaynaklara başvurmak gerekli hale geldi. Bu koşullarda, Latin Amerika da dahil olmak üzere gelişmekte olan ülkelerin özel sermaye piyasalarına erişim giderek daha önemli hale gelmeye başladı.
Kamu finansmanının egemenliği ile özel finansmanın egemenliği arasındaki dönüm noktası, muhtemelen 1974 petrol krizinde yer alabilir.Yerel ekonomilerine yatırım yapmak için yeterli hazmetme kapasitesine sahip olmayan petrol ihraç eden ülkelerin ellerine büyük miktarda kaynak geçti. zararı önlemek ve aracılık işlevini yerine getirmek için yatırmak zorunda oldukları multi-milyon dolarlık mevduatlar ile tespit edilen uluslararası bankalara yatırıldılar. Uluslararası finans piyasalarına erişim imkanı olan gelişmekte olan ülkeler için, kamu mali kurumlarının geleneksel siyasi koşulları olmadan kaynak elde edebilecekleri bir dünya açıldı,özel bankalar için ise büyük olasılıklara ve az riske sahip yeni bir müşteri evreni açılıyordu. Çünkü eskiden olağan dediği gibi: "ülkeler iflas etmez." Bugün inanılmaz göründüğü gibi "egemen risk" denen şey, pratik olarak keşfedilmemiş bir bölgeydi. Arz ve talebin artmasıyla birlikte, gelişmekte olan ülkelere verilen kredilerde hızlı bir büyüme görülmesi çok uzun sürmedi.
1970'lerin sonu borçluluk için bir tür cennetti; Ayrıca faiz oranlarının reel olarak negatif olması, borç alan ülkelerin iyi bir anlaşma gibi görünmesi için ek teşvik vardı. Petrol üreten ülkeler söz konusu olduğunda, petrol fiyatlarının sonsuza kadar artmaya devam edeceğine dair yaygın tahminler, borçlanma ve iddialı kalkınma projelerine girişme nedeni olarak gösterildi. Dünya Bankası, diğerlerinin yanı sıra, 1985 için varil petrol başına 100 $ 'lık bir fiyat öngörmüştü. Açıktır ki, bu olasılık hem borç alanlar hem de borç verenler için direnmesi zor olan bir cazibeyi temsil ediyordu.
Ancak ABD faiz oranlarındaki artış (Latin Amerika borç sorunuyla ilgili olmayan nedenlerle gerçekleştirildi), diğer nedenlerin yanı sıra, zaten abartılmış olan bir borçluluk düzeyini dayanılmaz hale getirmeye yol açtı. Bu da Meksika hükümetinin Ağustos 1982'de yükümlülüklerini yerine getirme konumunda olmadığını ve resmi olarak borç krizini başlattığını açıklamasına yol açtı. Amerika Birleşik Devletleri'nde 1984 yılında faiz oranlarında yaşanan bir başka artış ve o yıllarda ABD ekonomisinde yaşanan durgunluk, bölgedeki diğer ülkeleri iflasın eşiğine getirdi.
Borçtaki patlayıcı artış ve bunu izleyen 1980'lerin borç krizi, deregülasyon ve küreselleşmenin neredeyse doğrudan bir sonucuydu.
Borç krizine, ne sözde uluslararası topluluğun ne de borçlu ülkelerin buna nasıl hazır olmadığını gösteren uzun bir müzakere ve yeniden müzakere süreci eşlik etti; ayrıca gösterdiği gibi, borç verenler ile borç alanlar arasındaki pazarlık gücündeki büyük farklılıklar.
İlk aşamada alacaklı bankalar, başka alternatifleri olmadığı için pratik olarak zorla en fazla bir yıla kadar yeniden finansmanı kabul ettiler. Bu, borçlu ülkelerin durumunu ağırlaştırdı ve onları radikal uyum önlemleri almaya zorladı. MYRA (Çok Yıllı Yeniden Planlama Anlaşmaları) adı verilen çok yıllı yeniden finansmanın başladığı 1985 yılına kadar değildi. Her durumda, çok az istisna dışında, yeniden finansman ancak Uluslararası Para Fonu'ndan bir kredi anlaşması ile mümkündü, bu da ülkeleri önceden belirlenmiş politikaları izlemeye zorladı ve hizmet için belirli bir fon mevcudiyeti sağladı. Borç.
Borç krizi yavaş yavaş geliştikçe, hiçbir ülke daha riskli durumda olan diğerleriyle karıştırılmak istemedi. Dahası, bankalar, kendi başlarına müzakere ederlerse ve aşağılayıcı bir şekilde "borçlular karteli" olarak adlandırdıkları şeye katılmazlarsa, kendilerine uygun ve özel muamele göreceklerini taahhüt ettiler. Borçlu ülkelerin ilk örgütlenme girişimleri oldukça çekingen oldu. 1983'te bir grup ülke, borç sorununa olası bir ortak yanıtı tartışmak için toplantılar düzenledi. Bunlar arasında nispeten büyük borçlu olan tek ülke Venezuela ve 1984'ün başlarında Arjantin'di.Aynı yılın ortasında, uluslararası faiz oranlarındaki yeni bir artış, Latin Amerikalı liderlerin daha aktif bir tepkisine yol açtı ve ana borçlu ülkelerin liderliğinde, ifade edilmesi amaçlanan sözde "Cartagena Mutabakatı" oluşturuldu. Borç sorunu konusunda bölgenin ortak bir pozisyonu ancak çok ürkek bir söylemin ötesine geçemedi.
Amerika Birleşik Devletleri hükümeti, alacaklılar ve borçlu ülkeler arasındaki müzakerelerdeki durgunluğun kendisine siyasi temettü getirebileceğini anladı, yani 1985 yılında o zamanki Hazine Bakanı James Baker "Baker Planı" olarak adlandırılan şeyi başlattı. özel bankalardan daha aktif katılım ve daha fazla finansman talep ettiği borcun yeniden finansmanı için. IMF tarafından denetlenen "ciddi ekonomik politika ve programları" benimseyen ülkeler Plandan yararlanacak. Yani ABD'nin küresel olarak dayatmaya çalıştığı liberal politikalara uyum sağlıyorlar. Ayrıca, programların uygulanmasında "disiplini" korumak için borçlu ülkeler "duruma göre" değerlendirilecektir.
Baker Planı çok daha iyi sonuçlar vermedi çünkü özel bankacılık gerekli kaynaklarla veya şevkle katılmadı. Bu nedenle, 1988 yılının sonlarına doğru, yeni Hazine Bakanı Nicholas Brady, teminat görevi görecek olan ABD Hazine Tahvillerinin borçlularının satın almasını kolaylaştıran sözde "Brady Planı" nı önerdi. alacaklı bankalar için. Brady Planı, borcu tahvillere dönüştürerek, çok sayıda alacaklının borcunu sulandırdı ve böylece borçlu ülkelerin birkaç alacaklıya karşı müzakere güçlerini kullanma veya ortak konumlar benimseme olasılığını ortadan kaldırdı. Öte yandan, Brady Planı, koşullarla birlikte, borçlu olunan miktarlarda azalmaları ilk kez kabul eder. Bu,en önemli ödemelerin zamanında ertelenmesi ile birlikte bunu yaşatabilir hale getirdi. Açıkçası, borçluların izleyeceği politikalara, IMF'nin denetimine ve "olay bazında" muameleye ilişkin koşullar sürdürüldü.
Sanayileşmiş ülkelerin hükümetleri, savundukları ekonomik modeli empoze etmek için bu durumda çok güçlü müzakere pozisyonlarından yararlandılar, daha sonra gelişmekte olan ekonomilerin açılması, özelleştirmeler ve yabancı yatırıma elverişli piyasa politikalarının ve kurumlarının yaygınlığı. Çok taraflı finans kuruluşlarının aktif işbirliği ile.
Alacaklı bankaların, onların hükümetlerinin ve tabii ki özel borçluların baskısı altında, ortak olan şey, ulusal hükümetlerin şu ya da bu şekilde, tamamen ya da kısmen özel borcun ödemesini üstlenmesiydi. Bazı durumlarda, baskı doğrudandı ve borçlu şirketlerin iflasını önlemek için "stratejik iş birimleri" gibi figürlerin icat edilmesi ve Devletin yükümlülüklerini üstlenmesi gerekiyordu. Diğerlerinde, dış borcun ulusal para birimine çevrilmesi, döviz yükümlülüklerini Ulusal Hükümete veya Merkez Bankası'na devretmiştir. Alternatif bir varyantta, bankacılık sisteminin kamulaştırılması, ulusal bankaların ve ilgili şirketlerinin borçlarını Devlete aktarmıştır.Başka bir yaklaşım, şirketleri, yabancı para cinsinden borçlarının ve bakiyelerinin meşruiyetini göstermek zorunda bırakmış ve ödemesinin bir kısmını tercihli şartlarda döviz vererek sübvanse etmiştir. Bu uygulamalar "kayıpların toplumsallaştırılması" olarak anıldı.
Yaklaşık 1990'dan başlayarak, Brady Planı halihazırda işlemeye başlamıştı ve acil borç servisi sorunu yeniden finansman, sert uyum programları ve artan ihracat yoluyla büyük ölçüde çözüldüğünde, Latin Amerika'da başladı. Nispeten kısa süreli krizlerin getirdiği bazı aksaklıklarla birlikte 1990'ların sonlarına kadar devam eden yeni bir kredi patlaması. Bu patlama, Kuzey Amerika ekonomisinin ve genel olarak dünya ekonomisinin sürekli ve yüksek büyümesiyle ve uluslararası piyasalarda hakim olan düşük faiz oranlarıyla örtüşüyor.
1991 ve 1997 yılları arasında Latin Amerika ve Karayip ülkelerinin uluslararası tahvil ihraçları, 1991'de 7.250 milyon dolardan 1997'de 59.000 milyon dolara (sekizle çarpılarak) istikrarlı bir şekilde büyüdü (1994 hariç). 1998 ve 1999'da miktarlar yılda yaklaşık 39,6 milyar dolara düşürüldü (her durumda 1991 rakamının 5,5 katı). Net doğrudan yabancı yatırım ise 1991'de 11 milyar $ 'dan 1999'da 70.275 milyar $' a yükseldi. 1983 ile 1989 arasında net otonom sermaye girişi (IMF kredisi ve Olağanüstü Finansman hariç) Kesinlikle olumsuz, 1997'de 83 milyar dolarla (1999'da 43.5 milyar dolar) zirveye ulaşarak giderek daha olumlu hale geliyorlar.1982 ile 1990 arasında negatif olan net kaynak transferleri (yılda ortalama 24,5 milyar) 1991 ile 1998 arasında pozitif hale geldi (yılda ortalama 21,3 milyar), biraz negatif oldu. 1999'da (-1.600 milyon).
Tüm bunlar, Carlos Marichal'in iki aşamalı "kredi döngüsü" kavramını kullandığı "Latin Amerika Dış Borçlarının Tarihi" adlı kitabında ifade ettiği ile örtüşmektedir: Birincisi. Dış borçlanmadaki patlama ve müteakip borç krizi. ' Kredi patlaması aşaması, geniş bir iş döngüsü ve uluslararası sermaye akışlarının hızlanmasıyla bağlantılıdır. Yani, "sanayileşmiş ulusların mali piyasalarında bol miktarda fonun" varlığına. İkinci. Mali kriz, normalde uluslararası para piyasalarının istikrarsızlığıyla bağlantılıdır. Marichal'e göre, bu ödünç verme döngülerinin modeli tarihsel olarak tekrarlanıyor ve koşullara bağlı değil.daha ziyade, en gelişmiş kapitalist ulusların ekonomik döngüleri ile Latin Amerika'daki ekonomik değişim süreçleri arasındaki etkileşimden kaynaklanır.
Bu sonuçlar, 1990-1997 döneminde güçlü yabancı sermaye akışından ve 1998'de Güneydoğu Asya, Rusya ve Brezilya'da art arda gelen krizlerden etkilenmiştir; Bu son durum, en büyük Latin Amerika ekonomisi olduğu için bölge ekonomisini en çok etkileyen olaydı. Uluslararası finans piyasasına erişim zor ve pahalıdır; Üstelik ülkeler, ancak yeni ihraçlarla karşılayabilecekleri borçlarının vadesi ile karşı karşıya kalmalı, bu nedenle yüksek faizli borçlanmaya zorlanmaktadır.
Dünya Bankası, düşük sermaye girişinin nedenleri olarak küresel ürün ve uluslararası ticaretin yavaş büyümesine, krediye erişimi kısıtlayan egemen ve kurumsal borçluların notundaki düşüşe, moratoryum karşısında daha büyük risk algısına işaret etmektedir. Rusya'nın borcunun ve Brezilya'daki ve son zamanlarda Arjantin'deki krizin, yeni finansmanın daha yüksek maliyetine ve alıcı ülkelerin sermaye akışlarının tersine çevrilmesi konusundaki daha büyük endişelerine. Ancak, farklı akış türleri arasında ayrım yapmak gerektiğini de ekliyor: Sermaye piyasasından gelenler düştü, ancak doğrudan yabancı yatırım, baskın finansman biçimi haline geldi.
Aynı şekilde, gelişmiş ülkelerin ekonomi politikalarının gelişmekte olan ülkelerin krizleri üzerindeki etkisini de dikkate almak gerekir. Gelişmiş ülkelerdeki cari işlemler dengesi ödemeler dengesi, Asya ithalatının çöküşünün bir sonucu olarak 1997'de 64 milyar dolar fazla, 1998'de 9 milyar dolar açık vermiştir. Bu sonuç esas olarak, 1997'de 155 milyardan 1998'de 235 milyara yükselen ABD açığındaki artıştan etkilendi. Gelişmekte olan ülkelere bir bütün olarak 338 milyar Euro olan net uzun vadeli sermaye akışı. 1997'de dolar, 1998'de 275.000 milyondu; Bu iki yıl arasında Latin Amerika'da düşüş 116.000 milyon dolardan 83.200 milyon dolara çıktı.
kaynakça
· Lester C. Thurow. Servet Oluşturmak. Harper Collins. 1999.
Carlos Marichal. Latin Amerika'nın dış borcunun tarihi. Alliance America.1988.
· ECLAC. Eşitlik Geliştirme ve Vatandaşlık. Santiago, Şili.2000.
· SELA. 1998'de Latin Amerika ve Karayipler'de dış finansman ve dış borç. Caracas.1999.
· Dünya Bankası Grubu, Küresel Kalkınma Finansmanı 1999.
· Uluslararası finans sistemi ve Latin Amerika ve Karayipler üzerindeki etkisi. Eduardo Mayobre.
· Latin Amerika ve Karayipler'de doğrudan yabancı yatırım. 1999. SELA Ocak 2000.
